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事件：萬華化學(xué)發(fā)布2022年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1304.2億元，同比增長21.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤136.08億元，同比下滑30.36%，按最新總股本計(jì)，實(shí)現(xiàn)每股收益4.33元，每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流6.35元。其中2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入413.02億元，同比增長4.14%，環(huán)比下滑12.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤32.25億元，同比下滑46.35%，環(huán)比下滑35.61%。
　　公司公告設(shè)計(jì)產(chǎn)能4萬噸/年尼龍12項(xiàng)目近期正式投產(chǎn)并產(chǎn)出合格產(chǎn)品。
　　維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。受國內(nèi)新冠疫情、全球能源價(jià)格高企、歐美高通脹等因素影響，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，公司主要產(chǎn)品需求走弱，產(chǎn)品價(jià)格與價(jià)差收窄，2022Q3業(yè)績環(huán)比下滑。公司成長性出色，當(dāng)前公司市值對(duì)應(yīng)底部利潤的估值已在較低水平，具有較高安全邊際。
　　萬華化學(xué)是中國化工行業(yè)少有的掌握國際前沿制造技術(shù)、管理優(yōu)勢(shì)突出的全球性龍頭企業(yè)。MDI行業(yè)集中度高，新建裝置難度大、周期長，萬華依賴于研發(fā)攻關(guān)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能低成本、快速飛躍，鞏固全球第一地位。公司C3/C4和大乙烯一期裝置運(yùn)行平穩(wěn)，乙烯二期項(xiàng)目獲批，國內(nèi)石化工業(yè)園多點(diǎn)布局，有望加深石化產(chǎn)業(yè)鏈布局，協(xié)同強(qiáng)化其他板塊優(yōu)勢(shì)。公司新材料項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，依托研發(fā)領(lǐng)先布局新能源材料、香精香料、ADI、尼龍-12等。未來將助力公司產(chǎn)品進(jìn)一步多元化，產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)一步完善。公司治理結(jié)構(gòu)出色，向全球聚氨酯龍頭、中國重要烯烴及衍生物供應(yīng)商、新材料核心供應(yīng)商等高遠(yuǎn)目標(biāo)大步邁進(jìn)。我們調(diào)整公司2022-2024年EPS預(yù)測(cè)分別至5.71、6.85、7.92元，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。