>> 中銀證券-長海股份(300196)業(yè)績彈性持續(xù)釋放，助力公司穿越周期-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 1507KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入（上調） |
作者： |
陳浩武 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司于10月24日發(fā)布2022年三季報，前三季度公司營收23.0億元，同比增長25.3%；累計歸母凈利6.0億元，同比增長43.1%。公司10萬噸玻纖紗產(chǎn)線投產(chǎn)后產(chǎn)能增加50%，成本獲得優(yōu)化，業(yè)績彈性十足，助力公司順利度過三季度行業(yè)低谷期。我們上調公司評級為買入。
支撐評級的要點
三季度行業(yè)進入寒冬，而公司營收、扣非凈利均實現(xiàn)同比兩位數(shù)增長：三季度玻纖國內國外需求均偏弱，在供給剛性下形成供大于求局面，價格大幅下調。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，三季度玻纖主流產(chǎn)品2400tex纏繞直接紗均價5,062元/噸，同比下降15.1%。盡管行業(yè)正經(jīng)歷寒冬，受益去年10萬噸新產(chǎn)線投產(chǎn)帶來的業(yè)績彈性，公司營收、利潤均體現(xiàn)出較強韌性，實現(xiàn)同比兩位數(shù)增長。公司Q3營收7.6億元，歸母凈利1.7億元，分別同比增長16.0%/8.0%；扣非歸母凈利1.5億元，同比增長10.9%。
公司玻纖、薄氈、樹脂產(chǎn)能增加，全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢進一步加強：公司計劃將3萬噸玻纖生產(chǎn)線升級為8萬噸高端高性能玻纖及特種織物生產(chǎn)線；計劃新建5條薄氈線，現(xiàn)已完成2條生產(chǎn)線的投產(chǎn)；年產(chǎn)10萬噸不飽和聚酯樹脂技改擴建項目已建成，“玻纖紗-玻纖制品-樹脂-復合材料”產(chǎn)業(yè)鏈布局獲得進一步完善。
玻纖供需平衡獲一定修復，粗紗主流產(chǎn)品均價5月以來首次上調：據(jù)卓創(chuàng)資訊及各公司公告，供給端，三季度國內無新產(chǎn)線點火，四季度3條產(chǎn)線合計40萬噸產(chǎn)能點火，考慮產(chǎn)能爬坡，下半年供給沖擊明顯減弱；需求端，近期風電、基建等領域需求逐步恢復，且下游存?zhèn)湄浶枨?，玻纖需求獲得一定支撐；10月第3周，主流產(chǎn)品2400tex纏繞直接紗均價環(huán)比小幅上漲，為今年5月價格開始下跌后的首次向上回調。
估值
考慮公司玻纖新增產(chǎn)能建設情況，我們調整原有盈利預測。預計2022-2024年公司收入為31.4、39.5、43.4億元；歸母凈利分別為7.7、8.4、9.0億元；EPS分別為1.9、2.1、2.2元。上調公司評級為買入。
評級面臨的主要風險
玻纖需求不及預期，化工產(chǎn)品原材料價格持續(xù)提升
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