>> 華創(chuàng)證券-開立醫(yī)療(300633)2022年第三季度報告點評：業(yè)績持續(xù)高增長，內(nèi)鏡業(yè)務(wù)快速放量-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大小： |
1149KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李嬋娟,鄭辰,高岳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2022年三季報，收入為12.51億元，同比增長33.10%；歸母凈利潤為2.45億元，同比增長76.09%；扣非凈利潤為2.25億元，同比增長90.36%。單三季度，收入為4.16億元，同比增長39.80%；歸母凈利潤為0.71億元，同比增長132.80%；扣非凈利潤為0.62億元，同比增長131.02%。
評論：
內(nèi)鏡業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。軟鏡方面，公司已推出胃鏡、腸鏡、支氣管鏡、細鏡、超聲內(nèi)鏡等產(chǎn)品，明年十二指腸鏡有望獲批，光學(xué)放大鏡體、可變硬度鏡體已經(jīng)獲證，目前已實現(xiàn)少量銷售，正在推動實現(xiàn)批量生產(chǎn)與交付。硬鏡方面，已推出2K、4K白光硬鏡，預(yù)計今年底或明年初推出熒光硬鏡，并預(yù)計明年推出下一代硬鏡平臺。血管內(nèi)超聲有望今年底或明年初獲得國內(nèi)注冊證，成為全球僅有的幾家能推出該產(chǎn)品的廠家之一。鏡下耗材方面，公司也有望陸續(xù)推出止血夾等高端耗材，促進耗材業(yè)務(wù)增長。
超聲實現(xiàn)較快增長。公司高端彩超60平臺經(jīng)過幾年推廣，逐漸獲得客戶認可，高端60平臺占比持續(xù)提升。公司超聲業(yè)務(wù)國際表現(xiàn)尤為亮眼，得到了國際主流超聲市場認可，另外海外疫情管控今年開始放開，且相比其他海外超聲企業(yè)，公司超聲產(chǎn)品的存貨儲備、交付時間周期等具備顯著優(yōu)勢，帶動國際超聲業(yè)務(wù)增長。同時，公司有望今年底或明年初推出新一代超聲平臺，在硬件和軟件方面均有所提升，更有助于公司攻克高端超聲市場。
降本增效成果顯著，凈利率提升。前三季度，公司毛利率為64.72%（-1.2pct），銷售費用率為22.81%（-5.2pct），管理費用率為5.61%（-1.2pct），加之匯率波動導(dǎo)致的匯兌收益增加等因素，公司財務(wù)費用率減少2.4pct。得益于費用率的下降，凈利率達到19.61%（+4.8pct）。
投資建議：開立超聲、內(nèi)鏡雙輪驅(qū)動，軟鏡業(yè)務(wù)快速放量，進口替代空間廣闊，超聲業(yè)務(wù)受益海外復(fù)蘇和國內(nèi)新基建實現(xiàn)較快增長。我們預(yù)計公司22-24年歸母凈利潤分別為3.5、4.5和5.7億元，對應(yīng)22-24年EPS分別為0.82、1.05和1.32元，對應(yīng)PE分別為71、56、44倍。隨著新品上市，后續(xù)公司毛利率有望持續(xù)提升，根據(jù)DCF模型測算，我們將公司目標(biāo)價調(diào)整至65元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1、產(chǎn)品線增速不達預(yù)期；2、新產(chǎn)品上市進度不達預(yù)期。
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