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投資事件：10月24日，公司發(fā)布2022年三季度報(bào)告。2022年第三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.77億元，同比增長40.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.46億元，同比增長42.24%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.41億元，同比增長61.27%。2022年前三季度公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.54億元，同比增長44.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.39億元，同比增長41.90%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤6.05億元，同比增長49.01%。
　　收入與利潤表現(xiàn)亮眼，技術(shù)為本戰(zhàn)略下各業(yè)務(wù)線持續(xù)增長。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)整體營收38.54億元，獲得了40.87%的高增長，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。公司一如既往地堅(jiān)持技術(shù)為本，不斷提升核心競爭力。在智能軟件、智能汽車和智能物聯(lián)網(wǎng)方面進(jìn)行多業(yè)務(wù)線創(chuàng)新和協(xié)同，憑借基于芯片底層的全棧智能化OS中臺(tái)搭建起了穩(wěn)定的核心業(yè)務(wù)體系，未來的業(yè)務(wù)成長性比較確定。
　　費(fèi)用管控初顯成效，現(xiàn)金流表現(xiàn)提升明顯。2022年第三季度公司的銷售費(fèi)用率為3.19%，管理費(fèi)用率9.09%，環(huán)比和同比均有明顯改善，費(fèi)用管控初顯成效。公司研發(fā)費(fèi)用率為14.01%，延續(xù)前兩季度的下降趨勢。公司經(jīng)營現(xiàn)金流1.46億元，同比增長178.1%，經(jīng)營表現(xiàn)提升明顯。未來智能終端設(shè)備和汽車軟件的快速迭代需求將持續(xù)攀升，而公司也能夠憑借規(guī)模效應(yīng)快速部署和升級(jí)產(chǎn)品，不斷搶占更多的市場份額。
　　行業(yè)景氣度持續(xù)驗(yàn)證，智能汽車和IoT業(yè)務(wù)前景廣闊。智能汽車“四化”趨勢下，中國智能駕駛和智能汽車滲透率不斷提升。公司積極布局和拓展客戶，其座艙平臺(tái)和智能駕駛平臺(tái)產(chǎn)品賦能智能汽車全產(chǎn)業(yè)鏈。IoT業(yè)務(wù)線中公司也推出了邊緣計(jì)算平臺(tái)，能與其他業(yè)務(wù)協(xié)同打造一體化的解決方案，有望在未來實(shí)現(xiàn)云邊端OS一體化，在業(yè)內(nèi)具有獨(dú)特競爭優(yōu)勢。2022年10月，公司也與高通合作設(shè)立了江蘇云掣智能科技有限公司，深入探索軟硬件結(jié)合的IoT行業(yè)解決方案。我們認(rèn)為，未來隨著公司繼續(xù)拓展技術(shù)邊界，能夠利用好操作系統(tǒng)領(lǐng)域的技術(shù)能力和軟件生態(tài)優(yōu)勢，擁有更加廣闊的業(yè)務(wù)前景。
　　投資建議：我們預(yù)測公司2022-2024年收入為60.06/82.03/107.37億元，凈利潤9.24/12.36/17.17億元，EPS為2.02/2.70/3.76元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)P/E分別為49x/37x/26x，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）5G及物聯(lián)網(wǎng)推廣不及預(yù)期；2）自動(dòng)駕駛推廣不及預(yù)期；3）芯片行業(yè)迭代、供貨不及預(yù)期；4）行業(yè)競爭加??；5）中美科技對(duì)抗帶來技術(shù)封鎖；6）疫情反復(fù)影響公司業(yè)務(wù)。