>> 海通證券-依依股份(001206)公司季報點評：22Q3寵物衛(wèi)生用品需求穩(wěn)步增長，依依股份利潤率延續(xù)顯著修復(fù)趨勢-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大小： |
486KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
郭慶龍,呂科佳 |
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公司發(fā)布2022年三季報：2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.4億元，同比增長20.8%；歸母凈利潤1.27億元，同比增長22.5%；扣非后歸母凈利潤0.94億元，同比下滑8.2%。單三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.1億元，同比增長10.3%；歸母凈利潤0.61億元，同比增長42.6%；扣非后歸母凈利潤0.45億元，同比增長6.0%。
收入穩(wěn)步增長，規(guī)?；a(chǎn)筑牢優(yōu)勢。單三季度，公司營業(yè)收入同比增速達(dá)到10.3%。我們判斷，公司收入增長主要得益于市場需求增加和自身生產(chǎn)規(guī)?；９敬蛟炝烁采w全生產(chǎn)環(huán)節(jié)、全應(yīng)用場景、全產(chǎn)品體系的規(guī)模化寵物衛(wèi)生護理用品生產(chǎn)基地。隨著市場需求的持續(xù)增加，公司產(chǎn)能基本實現(xiàn)滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)。一方面公司堅持自主創(chuàng)新，不斷優(yōu)化現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備的技術(shù)參數(shù)，努力提升生產(chǎn)效率；另一方面，公司引進(jìn)現(xiàn)代人工智能技術(shù)，不斷提升各環(huán)節(jié)的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、自動化、智能化生產(chǎn)水平。我們判斷，隨著公司21年底建成的生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，有利于夯實增長之基，同時公司拓展海外市場成效良好，收入端表現(xiàn)有望持續(xù)向好。
利潤水平持續(xù)修復(fù)，季度之間環(huán)比改善。單三季度，公司毛利率為15.3%，同比降低2.9pct；凈利率為15.0%，同比增長3.4pct。季度間來看，2022Q3公司毛利率、凈利率環(huán)比分別提升2.1pct、2.6pct。費用率方面，2022Q3公司銷售費用率、管理研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別達(dá)到1.2%、4.2%、-5.6%，分別同比+0.1pct、+1.2pct、-4.3pct。其中，研發(fā)費用率增長系公司研發(fā)投入增加所致；財務(wù)費用率顯著改善，我們判斷主要得益于人民幣貶值，美元匯率上升產(chǎn)生的匯兌損益。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2022-2024年凈利潤分別為1.52、1.83、2.19億元，同比增長33.6%、20.3%、19.6%，當(dāng)前收盤價對應(yīng)2022-2023年P(guān)E為22、18倍，公司作為護理領(lǐng)域龍頭企業(yè)，參考可比公司給予公司2022年24~25倍PE估值，對應(yīng)合理價值區(qū)間27.70~28.85元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格居高不下，市場競爭加劇，下游客戶訂單不及預(yù)期。
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