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事件：公司發(fā)布三季報(bào)，22Q3實(shí)現(xiàn)收入1.39億元、同增21.73%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.45億元、同增38.06%，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)0.43億元、同增93.17%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　隨著國(guó)內(nèi)疫情向好，銷課明顯改善。22H1新冠疫情多地散發(fā)，造成停課影響銷課；Q3公司收入大幅同增，我們認(rèn)為是因?yàn)殡S著疫情向好，上海等城市復(fù)課，銷課明顯改善。22Q3實(shí)現(xiàn)收入1.39億元，同增21.73%，環(huán)比增長(zhǎng)34.80%。
　　校址外開(kāi)課致毛利率略有下滑。22Q3校址外開(kāi)課較多，導(dǎo)致成本提高，毛利率同比下滑3.40pct至75.38%。
　　期間費(fèi)用率管理良好。22Q3，管理費(fèi)用率同減2.62pct至15.64%，銷售費(fèi)用率同減8.75pct至25.47%，研發(fā)費(fèi)用率同減2.53pct至4.68%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同減1.46pct至-6.56%。
　　扣非后凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。22Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.45億元、同增38.06%，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)0.43億元、同增93.17%。盈利能力提高，凈利率同比提升2.81pct至32.42%。
　　合同負(fù)債同比略有增長(zhǎng)。截至22年9月末，合同負(fù)債為7.44億元，環(huán)比22年6月末減少2.89%，同增4.37%。
　　投資建議：隨著國(guó)內(nèi)疫情的向好，訂單和銷課迅速修復(fù)，Q3業(yè)績(jī)符合預(yù)期。看好公司作為國(guó)內(nèi)首家管理教育上市公司，在課程研發(fā)、銷售體系、產(chǎn)品定位的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，調(diào)整2022~24年EPS為1.45/1.90/2.42元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為18x/14x/11x，目前估值處于底部，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：招生人數(shù)不達(dá)預(yù)期，造成公司收入和利潤(rùn)不達(dá)預(yù)期；新冠疫情局部反復(fù)，造成部分課程的排課及報(bào)名不達(dá)預(yù)期。