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事件
　　公司披露2022年三季度財(cái)務(wù)報(bào)告。
　　高基數(shù)下Q3單季凈利潤(rùn)下滑，研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)
　　2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入95.61億元，同比減少0.78%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)65.94億元，同比增長(zhǎng)5.77%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率11.45%，同比減少5.29個(gè)百分點(diǎn)。2022Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入32.53億元，同比減少15.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.50億元，同比減少14.24%。成本端，公司管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)。2022年前三季度公司管理費(fèi)用16.73億元,同比增長(zhǎng)28.45%，占營(yíng)業(yè)總收入比重17.49%，同比提升3.98個(gè)百分點(diǎn)。公司研發(fā)費(fèi)用投入7.16億元,同比增長(zhǎng)49.63%,占營(yíng)業(yè)總收入比重7.48%，同比提高2.52個(gè)百分點(diǎn)。
　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率提升，投資業(yè)務(wù)收入高增
　　2022年前三季度公司證券業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入60.19億元，同比增長(zhǎng)7.76%，占營(yíng)業(yè)總收入比重62.95%，同比增長(zhǎng)4.99pct。公司實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金收入41.74億元，同比增長(zhǎng)7.5%。2022年前三季度，滬深兩市股基成交額累計(jì)達(dá)190.13萬億元，日均股基成交額10446.95億元，同比減少6.84%?？紤]到公司手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入中主要由證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)以及行業(yè)股基成交額情況，預(yù)計(jì)公司市占率進(jìn)一步提升。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)利息凈收入18.44億元，同比增長(zhǎng)8.35%。公司融出資金規(guī)模為364.29億元，相較上年末減少16.08%。公司投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)靚麗。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)投資業(yè)務(wù)收入（投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益對(duì)聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益）9.94億元，同比增長(zhǎng)61.36%。2022Q3公司實(shí)現(xiàn)投資業(yè)務(wù)收入3.63億元，同比增長(zhǎng)71.23%。3月公司向東財(cái)證券增資160.05億元補(bǔ)充其營(yíng)運(yùn)資金，公司交易性金融資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)大增，推動(dòng)投資業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)。截至2022年9月30日，公司交易性金融資產(chǎn)達(dá)542.12億元，相較上年末提升61.48%；凈資產(chǎn)634.28億元，相較上年末提升44.02%。
　　受市場(chǎng)波動(dòng)影響，基金代銷業(yè)務(wù)收入承壓
　　新發(fā)基金份額縮水以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司基金代銷業(yè)務(wù)收入下滑。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入（主要為金融電子商務(wù)服務(wù)收入）35.43億元，同比減少12.55%，占營(yíng)業(yè)總收入比重37.05%。2022年前三季度，新成立基金數(shù)量、發(fā)行份額同比分別減少29.86%、54.22%。截止2022年9月30日，市場(chǎng)全部基金資產(chǎn)凈值26.84萬億元，相較上年末增長(zhǎng)5.46%；股票型基金凈值2.17萬億元，相較上年末減少7.72%。截至2022年上半年末，天天基金非貨基保有規(guī)模6695億元，環(huán)比增長(zhǎng)8.42%，市占率7.71%，環(huán)比降低0.12pct;權(quán)益類基金保有規(guī)模5078億元，環(huán)比增長(zhǎng)9.46%，市占率8.01%，環(huán)比提升0.16pct。
　　投資建議
　　公司以“東方財(cái)富網(wǎng)”為核心的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)用戶訪問量大、粘性高,客戶優(yōu)勢(shì)顯著。公司證券業(yè)務(wù)逆市增長(zhǎng)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率提升，投資業(yè)務(wù)收入高增，基金代銷業(yè)務(wù)短期承壓。我們持續(xù)看好公司發(fā)展前景，結(jié)合公司基本面和股價(jià)彈性，維持“推薦”評(píng)級(jí)，2022-2023年EPS（攤薄）0.68/0.84元，對(duì)應(yīng)2022-2023年P(guān)E22.96X/18.56X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)影響大的風(fēng)險(xiǎn)。