>> 開源證券-萬華化學(xué)(600309)公司信息更新報告：三季度公司業(yè)績承壓，看好中長期成長屬性延續(xù)-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰,龔道琳 |
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2022Q3公司業(yè)績同比環(huán)比下滑，中長期成長屬性不變，維持“買入”評級
10月24日，公司發(fā)布三季度報告，2022Q3公司實現(xiàn)營收413.02億元，同比+4.14%，環(huán)比-12.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤32.25億元，同比-46.35%，環(huán)比-35.61%。2022Q3公司聚氨酯、石化板塊承壓，導(dǎo)致業(yè)績環(huán)比下滑，我們下調(diào)2022-2024年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為176.46（-44.62）、211.23（-56.37）、265.64（-35.69）億元，對應(yīng)EPS分別為5.62（-1.42）、6.73（-1.79）、8.46（-1.14）元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為14.7、12.2、9.7倍。我們看好公司中長期成長屬性不改，新項目投產(chǎn)將帶動公司業(yè)績增長，維持“買入”評級。
2022Q3公司產(chǎn)品產(chǎn)銷不佳，原料價格同比繼續(xù)上漲、價差收緊拖累業(yè)績
2022Q3原材料價格上漲，下游需求不佳，MDI價差收緊拖累業(yè)績下行。據(jù)公司經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，2022Q3公司主營產(chǎn)品產(chǎn)銷不佳，聚氨酯、石化、新材料系列產(chǎn)品的產(chǎn)量分別環(huán)比-11.40%、+1.82%、+8.70%，銷量分別環(huán)比-4.46%、-8.71%、+4.35%。受俄烏沖突等因素影響，國際原油、天然氣、煤炭等基礎(chǔ)能源價格維持高位，原料價格同比繼續(xù)上漲。據(jù)公司公告，2022Q3純苯、煤炭、丙烷CP、丁烷CP的均價分別同比+4.08%、+6.92%、+5.25%、+3.86%。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)及天天化工網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算，2022Q3我國綜合MDI平均價差約11,800元/噸，環(huán)比-10.24%。受MDI價差和原料高位拖累，2022Q3公司銷售毛利率下跌至12.99%。
蓬萊一體化項目落地，多基地新產(chǎn)能持續(xù)擴張，公司向全球化工巨頭邁進(jìn)
據(jù)搜狐網(wǎng)新聞，2022年4月萬華化學(xué)（福建）年產(chǎn)108萬噸苯胺項目開工，建設(shè)內(nèi)容包括年產(chǎn)108萬噸苯胺、144萬噸硝基苯和108萬噸硝酸產(chǎn)能；5月萬華化學(xué)（寧夏）30萬噸/年MDI分離項目開工；據(jù)煙臺市生態(tài)環(huán)境局，5月萬華化學(xué)（蓬萊）高性能新材料一體化及配套項目環(huán)評獲批，預(yù)計于2024年6月陸續(xù)投產(chǎn)。公司多基地的新產(chǎn)能布局順利推進(jìn)，沿產(chǎn)業(yè)鏈橫縱雙向穩(wěn)步擴張，我們看好公司中長期內(nèi)成長屬性延續(xù)，向著全球化工巨頭持續(xù)邁進(jìn)。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能投放不及預(yù)期、下游需求放緩、產(chǎn)品價格大幅下滑。
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