>> 中泰證券-金發(fā)科技(600143)原料漲價施壓業(yè)績，戰(zhàn)略性推進在建項目-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝楠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司于2022年10月24日發(fā)布2022年半年度報告。2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入98.48億元，同比下降4.44%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4.01億元，同比增長167.59%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤為2.32億元，同比增長2.19%。
點評：
前三季度原料漲價致業(yè)績承壓。2022前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入293.15億元，同比0.94%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤12.03億元，同比-30.49%。其中，Q3營收98.48億元，同比-4.44%，環(huán)比-1.61%；凈利潤4.01億元，同比+167.59%，環(huán)比+5.16%，扣非凈利潤為2.32億元。其中Q3非流動性資產處置損益包括兩部分：一是廣州金發(fā)碳纖維新材料發(fā)展有限公司與廈門鴻基偉業(yè)復材科技有限公司簽訂《回購協(xié)議》，鴻基偉業(yè)復材以人民幣3500萬元回購碳纖維公司持有的6%股權，其中2250萬元回購款確認為Q3投資收益；二是出讓碳纖維公司持有的土地使用權及附著物的收益，其中1.43億元在Q3確認。
戰(zhàn)略性推進在建，改性塑料龍頭長期可期。公司在建項目及進度情況：（1）寧波金發(fā)新材料有限公司120萬噸/年聚丙烯熱塑性彈性體（PTPE）及改性新材料一體化項目（一階段），主要包括60萬噸/年丙烷脫氫裝置、40萬噸/年聚丙烯裝置、40萬噸/年聚丙烯和改性聚丙烯聯(lián)合裝置。截至2022年9月30日，項目累計投入資金約25.2億元，完成概算總投資的36.9%。（2）廣東金發(fā)科技有限公司年產400億只高性能醫(yī)用及健康防護手套生產建設項目，項目包含6個組團，每個組團包含兩個車間和一個倉庫、每個車間8條生產線，總計96條生產線，每條生產線設計日產能80-120萬只。截至2022年9月30日，手套項目已完成64條生產線的建設，對于項目剩余的投資建設，公司將根據(jù)未來市場情況適時推進、調整或終止。（3）遼寧金發(fā)科技有限公司年產60萬噸ABS及其配套裝置項目，建設內容包括60萬噸/年ABS裝置、60萬噸/年丙烷脫氫（PDH）裝置，26萬噸/年丙烯腈（AN）裝置、10萬噸/年甲基丙烯酸甲酯（MMA）裝置及配套項目。截至2022年9月30日，項目累計已投入87.86億元，已完成建設階段的全部工作，于5月30日實現(xiàn)工程項目中交。Q3部分生產線已開始試生產。
盈利預測：基于價格假設變化，我們調整了盈利預測。預計2022-2024年公司凈利潤分別為18.48億元、21.19億元、27.06億元（原值分別為16.78億元、20.71億元、26.65億元），對應PE分別為15、13.1、10.3倍，維持“買入”評級。
風險提示：產能投放不及預期、化工項目政策趨嚴、企業(yè)安全生產等。
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