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事件：公司發(fā)布2022Q3業(yè)績：1）營業(yè)收入：Q3單季度2.79億元，同比增長3.45%；Q1-Q3實(shí)現(xiàn)9.32億元，同比增長17.42%。2）歸母凈利潤：Q3單季度實(shí)現(xiàn)0.86億元，同比增長31.28%；Q1-Q3實(shí)現(xiàn)2.49億元，同比增長47.23%。3）扣非后歸母凈利潤：Q3單季度實(shí)現(xiàn)0.80億元，同比增長32.3%；Q1-Q3實(shí)現(xiàn)2.28億元，同比增長56.58%。
　　ECM電機(jī)持續(xù)高增，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入9.32億元，同比增長17.42%。其中冷柜電機(jī)2.64億元，同比增長0.73%；外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)4.04億元，同比增長15.49%；ECM電機(jī)1.92億元，同比增加80.4%，伺服電機(jī)實(shí)現(xiàn)收入0.42億元，同比增長8.55%。前三季度高效節(jié)能電機(jī)的收入占比由18.38%提升至25.18%，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。預(yù)計(jì)未來隨著ECM電機(jī)的繼續(xù)起量，公司收入結(jié)構(gòu)有望持續(xù)向好。
　　境外收入大幅增長，客戶結(jié)構(gòu)不斷改善。前三季度公司實(shí)現(xiàn)海外收入5.37億元，同比增長44.94%，來自海外客戶的收入占比提高至57.56%，結(jié)構(gòu)不斷改善。我們認(rèn)為，在海外經(jīng)濟(jì)形式較差的情況下公司實(shí)現(xiàn)海外收入的大幅增長反應(yīng)了公司產(chǎn)品強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。遠(yuǎn)期來看，北美、歐洲地區(qū)強(qiáng)制推行的IE3標(biāo)準(zhǔn)能耗等級(jí)創(chuàng)造了海外對(duì)高效節(jié)能電機(jī)需求的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)公司未來海外業(yè)務(wù)將保持高速增長。
　　公司開拓市場(chǎng)加速。22年前三季度，公司圍繞年度目標(biāo)，統(tǒng)籌疫情防控與業(yè)務(wù)發(fā)展，大力拓展海外業(yè)務(wù)。22年開始北美客戶已經(jīng)有訂單斬獲，主要是搶占?xì)W洲老牌企業(yè)份額，北美市場(chǎng)規(guī)模大，為公司提供新的增長點(diǎn)。結(jié)合之前較為激進(jìn)的投資計(jì)劃，公司對(duì)未來發(fā)展信心滿滿。另一方面，公司泰國子公司建設(shè)進(jìn)展順利，未來有望投入生產(chǎn)進(jìn)一步提高公司產(chǎn)能規(guī)模，進(jìn)一步提高海外收入增長速度。
　　公司業(yè)務(wù)多頭并進(jìn)，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司22-24年?duì)I收為14.99/19.58/24.56億元，歸母凈利潤為3.32/4.24/5.32億元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；疫情影響。