>> 國(guó)信證券-電子行業(yè)周報(bào)：悲觀預(yù)期逐步觸底，電視面板止跌反彈-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
大小： |
1529KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
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悲觀預(yù)期逐步觸底，關(guān)注果鏈業(yè)績(jī)兌現(xiàn)以及工業(yè)市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化。過去一周上證下跌1.08%，電子上漲1.85%，子行業(yè)中半導(dǎo)體上漲3.87%。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤情況，臨近“雙11”旺季，品牌廠商庫存去化力度減弱，在蘋果新機(jī)量產(chǎn)的同時(shí)，安卓陣營(yíng)整機(jī)組裝環(huán)節(jié)的訂單及稼動(dòng)情況有所改善，但向上游模組、零組件環(huán)節(jié)的補(bǔ)庫需求傳導(dǎo)在3Q22尚未充分體現(xiàn)，被動(dòng)元件載帶供應(yīng)商潔美科技近期在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示其9月份的稼動(dòng)率較6、7月份的5-6成水平并未有明顯改觀，由此可見一斑。4Q伊始，LCD及MLCC等此前周期屬性突出的上游環(huán)節(jié)已出現(xiàn)價(jià)格企穩(wěn)回升的跡象，行業(yè)基本面、悲觀預(yù)期逐步觸底，3Q業(yè)績(jī)期建議關(guān)注果鏈業(yè)績(jī)兌現(xiàn)、工業(yè)市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化以及近期受貼息政策拉動(dòng)需求的教育裝備產(chǎn)業(yè)鏈。
3Q22全球智能手機(jī)出貨量同比下降9%，蘋果是TOP5中唯一同比正增長(zhǎng)廠商。據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，3Q22全球智能手機(jī)出貨量同比下降9%，其中：三星開展促銷活動(dòng)減少渠道庫存，市場(chǎng)份額22%位居第一；得益于市場(chǎng)對(duì)iPhone需求相對(duì)具有韌性，蘋果是TOP5中唯一同比正增長(zhǎng)廠商，市場(chǎng)份額同比提升3pct至18%；小米、OPPO、vivo對(duì)海外擴(kuò)張采取謹(jǐn)慎態(tài)度，市場(chǎng)份額位居三至五位。我們繼續(xù)推薦用戶群體消費(fèi)力下行風(fēng)險(xiǎn)較小、受益于華為高端機(jī)用戶換機(jī)的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，相關(guān)公司包括：東山精密、世華科技、歌爾股份、福立旺、聞泰科技、鵬鼎控股等。
面板廠積極執(zhí)行減產(chǎn)計(jì)劃，電視面板價(jià)格止跌反彈。據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，10月32、43、55、65英寸LCD面板價(jià)格27、48、81、107美元，環(huán)比上漲3.8%、2.1%、1.3%、0.9%。10月LCD電視面板價(jià)格止跌反彈，主要得益于：1)面板廠維持低稼動(dòng)率策略，面板廠庫存水位降低；2)卡塔爾世界杯將于11月20日開幕，近期下游客戶備貨需求有增強(qiáng)趨勢(shì)，根據(jù)WitsView預(yù)測(cè)，9、10月全球LCD電視出貨量將分別增長(zhǎng)21.3%、5.7%。我們建議對(duì)LCD面板的供需格局變化保持關(guān)注，同時(shí)繼續(xù)推薦受益于海外智能交互平板旺盛需求及國(guó)內(nèi)財(cái)政貼息政策的康冠科技、視源股份。
美國(guó)擴(kuò)大制裁恐致泛林業(yè)績(jī)受損，關(guān)注國(guó)產(chǎn)設(shè)備由成熟制程逐步替代。10月20日，美系半導(dǎo)體設(shè)備大廠泛林預(yù)計(jì)美國(guó)對(duì)華出口管制新規(guī)影響或致其2023年收入減少20-25億美元；歐系光刻機(jī)公司ASML則表示不受美國(guó)制裁影響，繼續(xù)向中國(guó)客戶銷售其DUV工具。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)高峰中占據(jù)大多數(shù)的28nm及以上邏輯制程和特色工藝項(xiàng)目有望在除EUV外光刻機(jī)不受限制的情況下繼續(xù)進(jìn)行。同時(shí)，外部環(huán)境不確定性增強(qiáng)有望促進(jìn)設(shè)備及其零部件國(guó)產(chǎn)替代提速，繼續(xù)推薦北方華創(chuàng)、中微公司、萬業(yè)企業(yè)。
全球8英寸晶圓廠月產(chǎn)能預(yù)計(jì)逐年增加，其中汽車和功率半導(dǎo)體增速最快。SEMI預(yù)計(jì)全球8英寸晶圓廠將從2021年的211座增加至2025年的218座，2025年月產(chǎn)能較2021年增長(zhǎng)20%至超過700萬片。其中中國(guó)8英寸產(chǎn)能以66%的增速領(lǐng)先全球其他地區(qū)；汽車和功率半導(dǎo)體8英寸產(chǎn)能以58%的增速領(lǐng)先其他應(yīng)用。與之前披露的12英寸晶圓廠產(chǎn)能類似，汽車半導(dǎo)體強(qiáng)勁需求都是推動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)的主要?jiǎng)恿?。我們認(rèn)為汽車半導(dǎo)體需求增長(zhǎng)和國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)不變，同時(shí)考慮到目前的國(guó)際形勢(shì)，建議關(guān)注布局汽車半導(dǎo)體的成熟制程產(chǎn)業(yè)鏈公司圣邦股份、聞泰科技、時(shí)代電氣、斯達(dá)半導(dǎo)、納芯微等。
全球充電樁建設(shè)加速，拉動(dòng)功率半導(dǎo)體需求。10月，德國(guó)批準(zhǔn)了充電站擴(kuò)建計(jì)劃，預(yù)計(jì)未來充電站數(shù)量將增加14倍至100萬座；廣州計(jì)劃至24年將建成超充站約1000座、慢充小區(qū)約1000個(gè)、換電站約200座；此外，全國(guó)首臺(tái)光儲(chǔ)充檢智能超充站已在福建寧德投入使用。據(jù)英飛凌數(shù)據(jù)，50kW充電樁對(duì)應(yīng)功率器件價(jià)值量達(dá)100-300美元，充電樁建設(shè)加速將拉動(dòng)功率半導(dǎo)體需求，推薦關(guān)注相關(guān)功率器件進(jìn)展迅速的宏微科技、聞泰科技以及有較大規(guī)模自有產(chǎn)能釋放的士蘭微等。
重點(diǎn)投資組合
消費(fèi)電子：歌爾股份、東山精密、世華科技、永新光學(xué)、康冠科技、福蓉科技、博敏電子、易德龍、精研科技、福立旺、視源股份、鵬鼎控股、傳音控股、光弘科技、三利譜、京東方A、?？低?、長(zhǎng)信科技
半導(dǎo)體：圣邦股份、峰岹科技、聞泰科技、晶晨股份、華虹半導(dǎo)體、士蘭微、宏微科技、時(shí)代電氣、中芯國(guó)際、納芯微、力芯微、揚(yáng)杰科技、斯達(dá)半導(dǎo)、韋爾股份、芯朋微、北京君正、晶豐明源、艾為電子、思瑞浦、卓勝微、兆易創(chuàng)新、通富微電、賽微電子
設(shè)備及材料：北方華創(chuàng)、鼎龍股份、廣立微、萬業(yè)企業(yè)、立昂微、安集科技、中微公司、滬硅產(chǎn)業(yè)、中晶科技
被動(dòng)件：江海股份、順絡(luò)電子、三環(huán)集團(tuán)、風(fēng)華高科、潔美科技、泰晶科技
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響下游需求；產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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