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主要觀點：
　　科技觀點每周薈（通信）
　　車載、FWA、海外能源和表計成為物聯網模組增長的主要貢獻賽道。盡管供應鏈收緊、國內疫情反復和宏觀經濟逆風，2022年第二季度全球蜂窩物聯網模塊出貨量同比增長20%，中國仍然貢獻一半以上需求，較上Q1略有回升，北美和西歐穩(wěn)步增長，印度增速最快（+264%）。份額方面，移遠第一，廣和通第二，美格第三。應用層面，智能電表、POS、能源、CPE、資產跟蹤和車載出貨量排名前列，受累消費不景氣，POS、PC等消費電子領域的模組出貨量持續(xù)下滑。
　　智能網聯滲透率穩(wěn)步提升，國內車載前裝模組多數由定點進入批量。盡管全球汽車銷量增速放緩，但其中智能網聯汽車近兩年仍然維持了30-40%的增長，截至目前，根據IHSMarkit數據顯示，國內新車網聯滲透率接近60%，海外新車網聯滲透率在30%以上，綜合全球新車的車載前裝模組滲透率在50%左右，仍處于穩(wěn)步爬升過程中。明年隨著更多新車上市，國內車載前裝模組多數由定點進入批量階段，增長可持續(xù)。
　　海外CPE需求強勁，5GCPE出貨量持續(xù)翻倍增長。2021年受供應鏈和高基數影響有所下滑，但5GCPE出貨量成倍增長，預計2022年FWACPE出貨量將增長33%至2200萬臺，其中5GCPE繼續(xù)翻倍增長。分區(qū)域來看，國內占總FWACPE出貨量的11%，海外占89%。CPE海外需求占據主導，盡管部分國家將加大基建投入以提振經濟、完善光纖光纜鋪設，但是海外大部分國家地廣人稀、光纖部署極不完善，FWA在很長一段時間內仍是最經濟的網絡接入方式，從今年海外運營商的招標情況來看，明年海外CPE翻倍增長仍然可期。
　　移遠廣和通美格三龍頭產品矩陣不斷完善，聚焦打造軟實力護城河。移遠通信、廣和通和美格智不斷強化自身產品硬實力，通過跑馬圈地基本確立了國內物聯網模組龍頭地位，在前期的較量中主要比的是成本、質量、交付和售后，目前，物聯網模組市場正處于中國品牌做大的關鍵階段，隨著地緣政治競爭和數據隱私問題的日益加劇，國際參與者也開始了整合進程，擁有強大的產品組合和售后支持是國際競爭的關鍵，這里的售后支持比的不光是及時響應，更多比的是誰還能夠為客戶做的更多，因此，龍頭模組廠商開始目前致力于打造OpenCPU、天線服務、eSIM服務等軟實力護城河。
　　投資建議
　　移遠通信（“買入”評級）：物聯網模組海外需求承壓，國內需求復蘇，預計三季度行業(yè)整體收入增速仍然有望維持在20-30%，移遠作為龍頭企業(yè)憑借出色的供應鏈管理和市場能力，份額有望進一步提升。國內疫情充分考驗了公司的供應鏈管理和市場營銷能力，上游原材料供應趨緩、原材料漲價向下游傳導、公司海外收入占比提升以及人員數量的有效控制，這些因素疊加在一起，我們認為公司的凈利潤率仍有進一步提升的空間。
　　廣和通（“買入”評級）：公司三季度車載和CPE模組維持高增長，筆電和POS模組受到消費大環(huán)境影響有所下滑，光伏、安防以及工業(yè)等新增長點隱現；Q3整體而言，收入端基本盤仍在，利潤端由于產品結構變化短期承壓。中長期看，公司經營穩(wěn)健、財務健康、股權激勵到位，主營業(yè)務正由傳統(tǒng)筆電模組主導向筆電、車載、CPE和泛IoT模組以及天線、ODM等多元化經營轉型，公司面臨車載/CPE模組放量、天線/ODM新業(yè)務延伸以及海外市場開拓三重發(fā)展機遇。
　　美格智能（未覆蓋）：公司前三季度業(yè)績增速有所放緩，主要由于新零售產品線受消費持續(xù)低迷影響拉低了整體收入增速，但車載和CPE產品線仍維持了高速增長態(tài)勢。公司憑借智能模組差異化戰(zhàn)略成功切入物聯網模組賽道，并不斷完善4G/5G產品布局；憑借前期與華為的技術開發(fā)積累，在CPE領域厚積薄發(fā)；憑借大客戶戰(zhàn)略，車載領域深度綁定比亞迪等自主龍頭，此外，在新零售、CPE領域也積累了一批知名品牌、運營商以及上市公司等優(yōu)質大客戶資源。展望明年，隨著車載和CPE領域進一步放量、國內消費也有望復蘇，公司或重回高增長。
　　近期觀點更新：建議關注通信+新能源、光纖光纜、國防信息化等方向和三季報超預期個股。
　　11月份我們看好運營商（公有云格局重塑+資本開支下降）、光纖光纜（量價齊升、海纜海工格局佳）、通信加新能源（海外光伏、戶儲需求旺盛帶動儲能溫控等配套件以及通信跨界整機、電力電子器件市場初步打開）、物聯網&網通終端（芯片瓶頸邊際緩解+海外疫后數字化線上化轉型）、軍工信息化（地緣政治不確定增加）幾類資產的相對表現，相關建議關注標的為中國移動、中國電信、中天科技、亨通光電、科士達、英維克、和而泰、共進股份、移為通信、映翰通、美格智能、上海瀚訊、盛路通信等。
　　風險提示
　　海外需求下滑、國內消費復蘇不及預期。