>> 中郵證券-貝泰妮(300957)Q3業(yè)績穩(wěn)步增長，雙十一預(yù)售表現(xiàn)亮眼-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
大?。?/td>
| 721KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊維維 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述：
公司發(fā)布2022年三季度報：
2022年前三季度公司收入28.95億元，同比+37.05%；歸母凈利潤5.17億元，同比+45.62%；扣非后歸母凈利潤4.51億元，同比+35.48%。
分季度看，2022Q3公司收入8.46億元，同比+20.65%；歸母凈利潤1.22億元，同比+35.49%；扣非后歸母凈利潤0.96億元，同比+19.69%。Q3淡季下，公司業(yè)績增長仍較為穩(wěn)健。
收入端：Q3淡季穩(wěn)步增長，雙十一預(yù)售表現(xiàn)亮眼
公司Q3單季度收入增速略有放緩（22Q1/Q2/Q3收入分別+59.32%/+37.26%/+20.65%），我們預(yù)計主要為在上年同期高基數(shù)背景下，Q3為行業(yè)消費淡季，疫情反復(fù)以及消費需求放緩等影響。但對標化妝品行業(yè)Q3表現(xiàn)，據(jù)國家統(tǒng)計局，2022年7月/8月/9月化妝品類限額以上商品零售額分別同比+0.7%/-6.4%/-3.1%，公司Q3仍保持領(lǐng)先增長，我們認為得益于皮膚級護膚品賽道景氣發(fā)展，公司核心品牌薇諾娜影響力持續(xù)提升，WINONABaby等新品牌逐步放量。此外，公司重視Q4大促活動，提前安排生產(chǎn)和備貨采購，截至2022年9月底公司存貨7.54億元，同比+49.53%，從目前預(yù)售情況看，公司表現(xiàn)出色，據(jù)天貓官方，10月24日天貓雙十一預(yù)售首日，薇諾娜是預(yù)售成交額破10億的唯一國貨品牌，其中，“薇諾娜凍干面膜”破4億，率先衛(wèi)冕天貓預(yù)售商品No.1，其他大單品舒敏保濕特護霜、舒緩保濕特護精華液、清透防曬乳、高保濕修護面霜等均表現(xiàn)出色，進一步彰顯薇諾娜品牌市場影響力和發(fā)展?jié)摿Α?br> 盈利端：盈利能力同比提升，期間費用率略有增加
公司2022年前三季度毛利率、凈利率分別為76.79%、17.80%，同比分別-0.12pct、+0.97pct，其中Q3單季度毛利率、凈利率分別為76.51%、14.36%，同比分別+0.18pct、+1.42pct，盈利水平同比略有提升，其中凈利率水平提升高于毛利率，主要得益于公司理財收益增加。期間費用率方面，2022年前三季度公司期間費用率為57.18%，同比+1.25pct,其中，銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別為46.20%、7.00%、4.37%、-0.39%，同比分別-0.08pct、+0.20pct、+1.13pct、+0.01pct,其中，Q3單季度公司期間費用率為61.37%，同比+0.91pct,其中，銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別為48.03%、8.47%、5.31%、-0.44%，同比分別-0.54pct、-0.04pct、+1.81pct、-0.32pct，銷售費用率同比略有下降，研發(fā)費用率同比有所提升。
投資建議：
持續(xù)看好功效護膚品賽道景氣發(fā)展以及公司品牌力、產(chǎn)品力、渠道力等發(fā)力。我們預(yù)計公司2022-2024年收入分別為55.31/73.94/96.35億元，同比分別+37.51%/+33.68%/+30.31%；歸母凈利潤分別為12.05/16.22/21.20億元，同比分別+39.58%/+34.67%/+30.67%，對應(yīng)10月25日市值，PE分別為50/37/29X，首次覆蓋，給予“推薦”投資評級。
風(fēng)險提示
線上渠道增速放緩或獲客成本快速增長等風(fēng)險；銷售平臺相對集中風(fēng)險；新產(chǎn)品放量不及預(yù)期風(fēng)險；疫情反復(fù)等影響風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
|
|
