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投資要點(diǎn)：
　　10月25日，精鍛科技發(fā)布2022年三季報(bào)。公司前三季度營(yíng)業(yè)收入為12.69億元，同比+24.0%；歸母凈利潤(rùn)為1.74億元，同比+30.9%；扣非歸母凈利潤(rùn)為1.48億元，同比+40.3%。Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.07億，同環(huán)比+50.8%/41.7%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.67億，同環(huán)比+176.5%/+51.2%。單季營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，盈利修復(fù)速度超市場(chǎng)預(yù)期。
　　營(yíng)收快速增長(zhǎng)，創(chuàng)歷史新高；Q4有望繼續(xù)爬升，再創(chuàng)新高。同時(shí)新能源占比穩(wěn)步提升。Q3當(dāng)季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.07億元，同比+50.8%。其中：國(guó)內(nèi)、境外產(chǎn)品銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為68.17%、31.83%，銷售額分別同比增長(zhǎng)58.66%、37.93%。受益于海外新增訂單落地，出口仍然在同比增長(zhǎng)。年初至本報(bào)告期末，公司為新能源車配套的產(chǎn)品銷售額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為19.41%，比上年度全年占比提高8.49pct，全年新能源營(yíng)收占比突破20%無疑。從目前行業(yè)產(chǎn)銷趨勢(shì)預(yù)判，預(yù)計(jì)公司Q4營(yíng)收環(huán)比仍有約10%提升空間，對(duì)應(yīng)Q4收入將近5.6億元，將再創(chuàng)歷史新高。
　　盈利增速快于營(yíng)收，重資產(chǎn)公司的經(jīng)營(yíng)杠桿邏輯正在逐步兌現(xiàn)。公司Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.07億，同環(huán)比+50.8%/41.7%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.67億，同環(huán)比+176.5%/+51.2%。重資產(chǎn)下的經(jīng)營(yíng)杠桿正在加速盈利修復(fù)。我們預(yù)計(jì)Q4在規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步釋放的條件下毛利率和凈利率有望進(jìn)一步得到改善。
　　在手訂單充沛，明年大客戶帶來穩(wěn)定增長(zhǎng)，30%增速確定性較高。展望2023年，新能源板塊主要增量會(huì)來自于全球頭部新能源企業(yè)；沃爾沃全球項(xiàng)目；博格華納全球平臺(tái)項(xiàng)目；比亞迪全新平臺(tái)項(xiàng)目；吉利新能源等。這些大項(xiàng)目預(yù)計(jì)可為公司帶動(dòng)營(yíng)收增量在4-5億元左右，確保公司30%營(yíng)收增長(zhǎng)的目標(biāo)落地。
　　投資分析意見：公司作為傳統(tǒng)整車零部件企業(yè)，重資產(chǎn)公司的經(jīng)營(yíng)杠桿釋放將具備長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資價(jià)值。我們維持公司2022-2024年?duì)I收18.1/23.3/29.6億元；歸母凈利潤(rùn)為2.6/3.3/4.5億元的預(yù)測(cè)。對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE為25/20/14倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求大幅惡化、原材料成本波動(dòng)、疫情反復(fù)波動(dòng)。