>> 華鑫證券-青島啤酒(600600)公司事件點評報告：業(yè)績符合預(yù)期，繼續(xù)量價齊升-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 363KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
青島啤酒發(fā)布2022年三季報。
投資要點
▌業(yè)績符合預(yù)期，現(xiàn)金流充足
2022Q1-Q3營收291.10億元（同增9%），歸母凈利潤42.67億元（同增18%）。其中2022Q3營收98.37億元（同增16%），歸母凈利潤14.15億元（同增18.4%）。毛利率2022Q1-Q3為38.06%（-6pct），其中2022Q3為38%（-4.1pct）。凈利率2022Q1-Q3為15%（+1.1pct），其中2022Q3為14.82%（+0.3pct），系毛利率拖累下銷售費用率同減2.5pct、管理費用率同減1.1pct所致。2022Q3末合同負(fù)債59.77億元，環(huán)增0.31億元。
▌結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，繼續(xù)量價齊升
分品牌來看，公司加快“1（青島經(jīng)典）+1（青島純生）+N（新特產(chǎn)品）”產(chǎn)品組合整合，中高檔產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)壯大。量價拆分，2022Q1-Q3銷量727.9萬噸（同增2.8%），對應(yīng)噸價0.40萬元/噸（+5.8%）。其中2022Q3銷量255.9萬噸（同增10.6%），對應(yīng)噸價0.38萬元/噸（+4.9%）。主品牌青島啤酒銷量395.3萬噸（同增4.5%），其中2022Q3銷量135.3萬噸（同增7.7%）。其他品牌銷量332.6萬噸（+0.9%），其中2022Q3銷量120.6萬噸（+14.1%）。
▌盈利預(yù)測
我們預(yù)計2022-2024年EPS為2.57/3.13/3.65元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為37/30/26倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、疫情拖累消費、旺季銷售不及預(yù)期、提價不及預(yù)期、原材料上漲等
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