>> 華鑫證券-絕味食品(603517)公司事件點評報告：收入超預(yù)期，四季度望改善-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 366KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
絕味食品發(fā)布2022年三季報。
投資要點
▌收入超預(yù)期，利潤短期承壓
2022Q1-Q3營收51.2億元（同增5.6%），歸母凈利潤2.19億元（同減77%）。其中2022Q3營收17.84億元（同增5%），歸母凈利潤1.21億元（同減74%）。毛利率2022Q1-Q3為26.5%（同減7.1pct），其中2022Q3為23.6%（同減8pct）；凈利率2022Q1-Q3為3.65%（同減15.9pct），其中2022Q3為6.05%（同減20.8pct），系毛利率拖累下銷售費用率同減0.5pct、管理費用率同增0.8pct所致。2022Q1-Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額2022Q3為3.68億元（同增144%）。
▌門店擴(kuò)張望加速，四季度望改善
分產(chǎn)品看，2022Q1-Q3鮮貨類/包裝產(chǎn)品/加盟商管理/其他營收42.47/1.1/0.62/5.65億元,同比-2%/+12%/+26%/+130%。其中禽類制品/畜類制品/蔬菜產(chǎn)品/其他產(chǎn)品營收分別為32.76/0.25/4.92/4.54億元，同比-1%/-55%/+5%/-3%。其中2022Q3營收分別為14.4/0.48/0.19/2.31億元，同比-3%/+65%/+19%/+90%。其中禽類制品/畜類制品/蔬菜產(chǎn)品/其他產(chǎn)品營收分別為11.02/0.07/1.73/1.58億元，同比-4%/-61%/+6%/+2%。分渠道看，2022Q1-Q3鹵制品銷售/加盟商管理/其他營收分別為43.58/0.62/5.65億元，同比-1%/+26%/+130%；其中2022Q3營收分別為14.88/0.19/2.31億元，同比-2%/+20%/90%。分區(qū)域看，2022Q1-Q3西南/西北/華中/華南/華東/華北/新加坡、港澳地區(qū)營收分別為6.85/0.39/15.76/10.81/9.17/5.71/1.15億元，同比-4%/+60%/+22%/+6%/-9%/+3%/+32%。其中2022Q3西南/西北/華中/華南/華東/華北/新加坡、港澳地區(qū)營收分別為2.2/0.21/5.52/4.07/3.1/1.81/0.48億元，同比-9%/+115%/+17%/+14%/-11%/-6%/+35%/+5%。預(yù)計四季度有望加速海納百川計劃，門店持續(xù)擴(kuò)張。
▌盈利預(yù)測
我們認(rèn)為公司是疫情受損股，疫情持續(xù)影響致公司門店受損，我們預(yù)計四季度有望迎改善，繼續(xù)看好公司深耕鴨脖主業(yè)不變，布局細(xì)分賽道。根據(jù)三季報及股權(quán)激勵方案要求，我們略調(diào)整2022-2024年EPS為0.6/0.91/1.33元（前值分別為1.17/1.80/2.20元），當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為84/55/38倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、疫情拖累消費、門店開拓不及預(yù)期等。
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