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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2022 Q3業(yè)績(jī)符合預(yù)期，業(yè)績(jī)持續(xù)同比高增，專注于化工品一站式全場(chǎng)景物流交付服務(wù)，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司Q3業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持22-24年EPS分別為3.99/5.52/7.35元?？紤]公司成長(zhǎng)性，給予23年30倍PE，維持目標(biāo)價(jià)為165.58元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　22Q3業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。公司22Q3實(shí)現(xiàn)單季度營(yíng)業(yè)收入28.24億元（ yoy+13.53%，qoq-12.00% ），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.72億元（yoy+46.33%，qoq+1.17% ），扣除非經(jīng)常性損益為1.67億元（yoy+64.14%，qoq-0.13%）。我們認(rèn)為公司收入環(huán)比下降或是受運(yùn)價(jià)下行疊加外需走弱導(dǎo)致全球貨代MGF業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收下行壓力增大，而倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸板塊預(yù)計(jì)較為穩(wěn)定。同比來(lái)看，公司仍實(shí)現(xiàn)了高增速增長(zhǎng)，并有望憑加深全國(guó)網(wǎng)點(diǎn)布局及開(kāi)拓海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。
　　盈利能力方面，22Q3毛利率同比環(huán)比均略有提升。2022年Q3單季度公司毛利率為11.89%（同比+2.64pct，環(huán)比+1.32pct），凈利率6.47%（同比+1.67pct，環(huán)比+0.99pct）?，F(xiàn)金流方面，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流表現(xiàn)較好，Q3單季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流1.47億，同比轉(zhuǎn)負(fù)為正，環(huán)比+65%，對(duì)應(yīng)現(xiàn)凈比為85%。
　　推進(jìn)垂直整合，創(chuàng)新產(chǎn)品業(yè)務(wù)。公司順利摘牌福州兩塊化工用地，獲取青島、奉賢等重要化工用地，航運(yùn)板塊正式啟航。在提升盈利水平方面，公司與臺(tái)塑工業(yè)、瓦克化學(xué)、金光紙業(yè)、大連中化等新標(biāo)的完成簽約，公司新產(chǎn)品中老泰及中越鐵路線路投入運(yùn)營(yíng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外開(kāi)拓不順，外需持續(xù)走弱。