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投資事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.44億元，同比增長(zhǎng)6.70%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.27億元，同比下降23.93%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.99億元，同比下降25.45%。
　　下游行業(yè)景氣疲軟，營(yíng)收逆勢(shì)增長(zhǎng)。在注塑機(jī)行業(yè)景氣低迷導(dǎo)致需求疲軟，壓鑄機(jī)下游3C、家電等行業(yè)需求不振的情況下，公司通過(guò)提高運(yùn)營(yíng)效率，加強(qiáng)海外市場(chǎng)拓展，疊加超大型壓鑄機(jī)業(yè)務(wù)的順利推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力的進(jìn)一步強(qiáng)化，9月全電動(dòng)注塑機(jī)產(chǎn)品成功中標(biāo)比亞迪3億大單。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.44億元，同比增長(zhǎng)6.70%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.27億元，同比下降23.93%。Q3單季度收入9.24億元，同比下降4.45%；凈利潤(rùn)0.87億元，同比下降47.50%。
　　多因素影響利潤(rùn)水平，公司盈利短期承壓。2022年前三季度公司費(fèi)用率與去年同期基本持平，其中銷售費(fèi)用率9.25%，同比下降0.83pct；管理費(fèi)用率4.97%，同比上升0.13pct；研發(fā)費(fèi)用率4.59%，同比提高0.51pct。受行業(yè)需求疲軟、執(zhí)行新收入準(zhǔn)則調(diào)整運(yùn)輸費(fèi)以及產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整等因素影響，公司前三季度毛利率為30.10%，同比下降5.55pct；Q3單季度毛利率29.48%，同比下降4.35pct，環(huán)比提高1.22pct。未來(lái)隨著原材料價(jià)格企穩(wěn)，疊加注塑機(jī)景氣回升，公司利潤(rùn)率有望修復(fù)。
　　把握新能源汽車一體壓鑄趨勢(shì)，超大型壓鑄機(jī)打開新成長(zhǎng)空間。在節(jié)能減排的大趨勢(shì)下，汽車輕量化成為全球汽車工業(yè)的一致目標(biāo)。純電動(dòng)汽車整車重量每降低10kg，續(xù)航里程可增加2.5km，隨著新能源汽車滲透率的不斷提升，亟需輕量化緩解里程焦慮。一體壓鑄相比傳統(tǒng)壓鑄方式可有效簡(jiǎn)化車身生產(chǎn)流程，降低制造成本。在特斯拉的引領(lǐng)下，海內(nèi)外車企紛紛布局一體壓鑄技術(shù)，從而推動(dòng)超重型壓鑄機(jī)需求放量。公司把握市場(chǎng)機(jī)遇，目前已完成6000-9000噸超大型壓鑄機(jī)的研發(fā)，并積極開拓下游客戶，已與一汽、長(zhǎng)安、云海金屬、長(zhǎng)源東谷等達(dá)成合作。公司9000噸超大型壓鑄機(jī)已與一汽完成簽約，預(yù)計(jì)下半年交付；7000噸LEAP系列壓鑄機(jī)性能和功效達(dá)到國(guó)際一流水平，成功中標(biāo)中國(guó)長(zhǎng)安車身一體化壓鑄項(xiàng)目。9月份，公司先后與云海金屬、長(zhǎng)源東谷簽署LEAP7000T超大型智能壓鑄機(jī)采購(gòu)協(xié)議。同時(shí)，公司擴(kuò)建超大型壓鑄機(jī)產(chǎn)能，新的重型壓鑄機(jī)生產(chǎn)基地預(yù)計(jì)將在今年年底投產(chǎn)，規(guī)劃31個(gè)重型壓鑄機(jī)機(jī)位，預(yù)計(jì)年產(chǎn)能60-90臺(tái)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司注塑機(jī)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，新能源汽車一體壓鑄趨勢(shì)下超大型壓鑄機(jī)業(yè)務(wù)順利推進(jìn)，有望打開新成長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年將分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.01億元、6.19億元、8.00億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.07、1.32、1.71元，對(duì)應(yīng)PE為20倍、17倍、13倍，首次覆蓋給予推薦評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情反復(fù)，新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，下游行業(yè)景氣持續(xù)低迷。