>> 國盛證券-輕工制造行業(yè)專題研究：寵物消費乘勢崛起，“它經(jīng)濟”正當(dāng)時-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 2161KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姜春波 |
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市場：海外寵物市場經(jīng)久不衰，中國現(xiàn)已進(jìn)入蓬勃發(fā)展期。2021年美國寵物市場規(guī)模達(dá)到1236億美元，3年CAGR達(dá)到10.9%；日本寵物市場現(xiàn)已到成熟階段，2021年市場規(guī)模達(dá)到16257億日元，7年CAGR達(dá)1.65%。我國寵物市場正處于蓬勃發(fā)展期，2021年達(dá)到2490億元，過去3年CAGR13.4%，高于美國和日本行業(yè)增速。
驅(qū)動力：陪伴需求驅(qū)動，養(yǎng)寵滲透率和單寵花費有望提升。我國2019年養(yǎng)寵滲透率僅17%，相較于美國67%、澳大利亞62%以及英國44%的養(yǎng)寵滲透率仍然還有較大提升空間；2020年我國單寵消費金額達(dá)59美元，十年CAGR達(dá)5.36%，然而同期日本和美國分別達(dá)到317美元和343美元，同時我國老齡化上升，結(jié)婚率下滑，導(dǎo)致寵物經(jīng)濟快速擴容。
產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)：寵物行業(yè)鏈條長，覆蓋廣，細(xì)分需求逐漸增多。上游為養(yǎng)殖以及販賣市場，多以個人經(jīng)營者為主，此環(huán)節(jié)缺乏大型經(jīng)營機構(gòu)。中游為各類寵物產(chǎn)品，其中包括寵物主糧、寵物零食、寵物用品以及寵物玩具；隨著細(xì)分需求逐漸增多，寵物產(chǎn)品種類有望進(jìn)一步豐富。下游為各類寵物服務(wù)需求，涉及寵物醫(yī)療、寵物美容、寵物殯葬、寵物保險等。
海內(nèi)外格局皆高度分散。2021年全球?qū)櫸镉闷犯偁幐窬址稚ⅲ八拇髤⑴c者皆為海外企業(yè)，CR4僅13%。由于我國寵物市場起步較晚，自主品牌研發(fā)能力仍處于早期發(fā)展階段，2021年我國寵物用品行業(yè)相較海外更加分散，前五大企業(yè)市占率僅8.3%。
核心標(biāo)的：短期來看，寵物賽道需求韌性強，Q4為傳統(tǒng)銷售旺季，有望維持景氣；原材料價格下滑可期，利潤有望修復(fù)。長期來看，寵物護(hù)理用品賽道穩(wěn)健擴張。1）依依股份：寵物一次性衛(wèi)生護(hù)理用品龍頭，公司在海外同類出口代工品類市占率38.9%，公司持續(xù)綁定優(yōu)質(zhì)大客戶，核心客戶合作時長均在5年以上，公司收入體量有望隨產(chǎn)能擴張持續(xù)增長，且貓砂等品類橫向擴張有望提供新的增長極。2）源飛寵物：寵物牽引用具龍頭，高潛品類持續(xù)擴張。公司與海外優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商綁定，形成穩(wěn)定且長期的供應(yīng)關(guān)系。公司客戶多為歐美寵物食品與用品零售企業(yè)，以及大型商超巨頭。公司2019年于柬埔寨建廠，貢獻(xiàn)新增長極。建議關(guān)注：1）中寵股份2）佩蒂股份
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