久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布公告，2022Q3公司實(shí)現(xiàn)收入946億元，同比增4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為16.7億元，同比下滑74%。
　　點(diǎn)評：
　　購銷價(jià)差縮小，業(yè)績承壓：公司Q3歸母凈利潤環(huán)比下滑59%。原因在于全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱。鋼鐵下游房地產(chǎn)、家電、工程機(jī)械、集裝箱等行業(yè)需求下降，鋼鐵市場總體呈現(xiàn)弱需求、低預(yù)期的運(yùn)行態(tài)勢；公司購銷價(jià)差收窄，導(dǎo)致公司利潤下滑：2022Q3上海熱軋、鐵礦石和動力煤價(jià)格環(huán)比幅度分別為-18%、-16%和3%。我們測算公司鋼鐵業(yè)務(wù)Q3單季度毛利率下滑至5.1%。
　　拳頭產(chǎn)品銷量顯著增長：公司堅(jiān)實(shí)推進(jìn)“百千十”差異化產(chǎn)品戰(zhàn)略，前三季度“百千十”產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售1,876.4萬噸，其中取向硅鋼銷量同比增長10.6%，冷軋汽車高強(qiáng)鋼銷量同比增長10.8%，新能源汽車用無取向硅鋼銷量同比增長61.3%；前三季度公司噸鋼利潤位居行業(yè)前列。
　　經(jīng)營性現(xiàn)金流管控良好：2022Q1-3，公司（不含財(cái)務(wù)公司）經(jīng)營實(shí)得現(xiàn)金流292億元，占應(yīng)得現(xiàn)金124%。營運(yùn)資金貢獻(xiàn)57億元，其中存貨資金占用基本回到年初水平，經(jīng)營性應(yīng)收應(yīng)付較年初下降64億元。
　　降本增效與技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)推進(jìn)。公司深化全面對標(biāo)找差工作，前三季度累計(jì)成本削減84.76億元。三季度實(shí)現(xiàn)“高爐高利用系數(shù)生產(chǎn)技術(shù)”等14項(xiàng)標(biāo)志性技術(shù)突破，圍繞多個行業(yè)形成行業(yè)綜合材料解決方案24項(xiàng)；積極推進(jìn)新產(chǎn)品、新技術(shù)境外專利布局及重點(diǎn)產(chǎn)品知識產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目試點(diǎn)工作；公司兩項(xiàng)企標(biāo)進(jìn)入2022年首批中央企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)“領(lǐng)跑者”名單。
　　鋼鐵行業(yè)：關(guān)注需求復(fù)蘇進(jìn)度。由于房地產(chǎn)開工下滑、各地疫情反復(fù)，導(dǎo)致需求表現(xiàn)不佳；鋼價(jià)下滑和成本持續(xù)高位導(dǎo)致行業(yè)平均毛利處于較低水平?！敖鹁陪y十”的季節(jié)性旺季的拉動逐漸弱化，目前需求主要由年底趕工及剛需備庫支撐；供需雙弱下仍需繼續(xù)更近跟進(jìn)鋼鐵下游需求復(fù)蘇進(jìn)展。
　　盈利預(yù)測與投資評級：基于公司2022H1業(yè)績表現(xiàn)，我們維持2022-2024年收入分別為3700/3885/4002億元，同比增速分別為1%/5%/3%；基于公司2022Q3業(yè)績不及我們預(yù)期，我們將公司2022-2024年歸母凈利潤由170/180/200調(diào)整至135/160/200億元，同比增速分別為-43%/19%/25%,對應(yīng)PE分別為8.4/7.0/5.7x，估值仍處歷史低位；故維持公司“買入”評級
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：若原材料波動；需求不及預(yù)期。