>> 華泰證券-蘇文電能(300982)盈利持續(xù)改善，新簽訂單同比翻倍-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
大?。?/td>
| 414KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方晏荷,張藝露,黃穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
22Q3收入/歸母凈利同比+30.4%/+27.8%，維持“買入”
10月26日公司發(fā)布22年三季報：22年1-9月實現(xiàn)收入/歸母凈利15.0/2.1億元，同比+25.8%/+0.6%，其中Q3實現(xiàn)收入/歸母凈利6.1/1.0億元，同比+30.4%/+27.8%。前三季度公司新簽合同額22.7億元，同比+100.7%，為公司持續(xù)增長提供動力，我們維持公司22-24年歸母凈利預(yù)測為3.5/4.6/6.3元，三年CAGR+28%?？杀裙?2年Wind一致預(yù)期平均0.72xPEG，我們認(rèn)為公司EPCO一站式業(yè)務(wù)具有更強的業(yè)務(wù)拓展能力和服務(wù)能力，分布式光伏和儲能業(yè)務(wù)有望帶來新增長點，維持給予公司22年1xPEG，維持目標(biāo)價69.22元，維持“買入”。
Q3毛利率同/環(huán)比+2.0/+1.9pct，前三季度新簽訂單同比翻倍
22Q3公司毛利率30.1%，同/環(huán)比+2.0/+1.9pct，主要系公司部分前期投入較大的工程陸續(xù)進入結(jié)算節(jié)點，毛利率逐步恢復(fù)正常水平，且Q3公司設(shè)備中毛利率較高的開關(guān)和斷路器等產(chǎn)品銷售占比提升。22年前三季度公司新簽合同額22.7億元，同比+100.7%，其中設(shè)計/設(shè)備/工程及智能化新簽合同額新簽1.1/4.9/16.7億元，同比+38.7%/+168.3%/+92.5%，設(shè)備和工程及智能化訂單延續(xù)高增速。隨著公司省外業(yè)務(wù)拓展及各地經(jīng)銷商布局逐漸完善，預(yù)計公司訂單將繼續(xù)保持較快增長，為公司規(guī)模持續(xù)擴張?zhí)峁┯辛χС帧?br> Q3期間費用率同比上升，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流暫時承壓
22Q3期間費用率10.2%，同/環(huán)比+1.0/-3.4pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率為2.4%/4.4%/3.3%/0.1%，同比+0.2/+0.9/-0.5/+0.4pct，同比上升主要系計提股權(quán)激勵費用，預(yù)計Q3公司仍有0.1億左右的相關(guān)費用，但對公司整體費用率的影響逐漸減弱。22Q3末公司資產(chǎn)負(fù)債率/有息負(fù)債率48.7%/5.9%，同比+14.6/+5.8pct，主要系應(yīng)收賬款及短期借款增加，整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)仍保持健康水平。22年前三季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-3.7億元，同比-1.9%，主要系公司規(guī)模擴張疊加部分工程回款不及時，據(jù)公司22年中報，公司1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比近80%，整體風(fēng)險仍處在可控范圍。
定增已獲證監(jiān)會批復(fù)，智能化設(shè)備及儲能有望加速發(fā)展
10月公司公告其定增方案已獲證監(jiān)會批復(fù)，擬募集13.9億元智能電氣設(shè)備生產(chǎn)基地和電子電力設(shè)備及儲能技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)等項目，項目投產(chǎn)后公司斷路器和中低壓成套柜產(chǎn)能有望新增29/2萬臺/年。同時公司擬加大對儲能業(yè)務(wù)的投入和發(fā)展，包括儲能逆變器及工商業(yè)儲能EPC等業(yè)務(wù)。9月公司與晶科科技（601778 CH）和郴電國際（600969 CH）簽訂75MW/150MWH集中式共享儲能合作協(xié)議，公司儲能業(yè)務(wù)的市場逐步拓展。
風(fēng)險提示：電力投資不及預(yù)期，省外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，應(yīng)收賬款風(fēng)險。
|
|
