>> 開源證券-三花智控(002050)公司信息更新報告：2022Q3業(yè)績延續(xù)高增，汽零業(yè)務持續(xù)放量-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
大?。?/td>
| 824KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2022Q3業(yè)績延續(xù)高增，毛利率拐點顯現(xiàn)，維持“買入”評級
2022Q1-Q3公司實現(xiàn)營收155.99億元（+33.10%），歸母凈利潤16.28億元（+25.86%），扣非歸母凈利潤17.52億元（+50.21%）。2022Q3公司實現(xiàn)營收54.39億元（+34.44%），歸母凈利潤6.24億元（+33.06%），扣非歸母凈利潤7.22億元（+61.66%），非經(jīng)常性損益主系期貨合約和外匯遠期合約公允價值變動損益。汽零業(yè)務維持高增，儲熱高景氣下看好商用板塊增長，我們維持公司2022-2024盈利預測不變，預計2022-2024年歸母凈利潤22.52/29.03/35.84億元，對應EPS為0.63/0.81/1.00元，當前股價對應PE為34.1/26.4/21.4倍，維持“買入”評級。
2022Q3制冷及汽零延續(xù)較好表現(xiàn)，儲熱高景氣下看好公司商用板塊長期成長
制冷主業(yè)方面，預計2022Q3收入增速20%左右，主要系儲熱高景氣背景下商用板塊業(yè)務表現(xiàn)良好以及家用個別客戶訂單轉(zhuǎn)入所致。伴隨海運及原材料成本回落以及高毛利的商用配件業(yè)務占比提升，預計制冷主業(yè)毛利率同比提升，環(huán)比改善。
汽零業(yè)務方面，預計2022Q3營收增速60%以上，國內(nèi)主機廠客戶快速放量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性變化疊加自身內(nèi)部精益降本及規(guī)模效應，汽零業(yè)務毛利率延續(xù)改善趨勢。伴隨海外大客戶后續(xù)產(chǎn)能爬坡以及國內(nèi)客戶放量，汽零業(yè)務有望維持高增。
儲熱方面，2022Q3特斯拉儲能業(yè)務同比+62%，儲能及空氣能熱泵保持高景氣，公司自身配套產(chǎn)品完善，協(xié)同效應突出，建議關(guān)注儲熱帶來第三增長曲線。
原材料價格企穩(wěn)回落致同口徑下毛利率提升，扣非凈利率延續(xù)提升趨勢
2022Q3公司整體毛利率26.89%（-0.56pct），同口徑下同比+2.18pct，環(huán)比改善明顯，或主系原材料價格回落以及高毛利汽零業(yè)務占比提升。費用端，同口徑下2022Q3銷售費用/研發(fā)費用/管理費用/財務費用同比分別+0.13pct/+0.35pct/+0.57pct/-1.88pct，財務費用下降主要系Q3人民幣延續(xù)貶值態(tài)勢，帶來1.53億元匯兌收益。綜合影響下公司2022Q3凈利率11.48%（-0.12pct），2022Q3扣非凈利率13.28%（+2.24pct），扣非凈利率延續(xù)同比提升趨勢。
風險提示：新能源車銷量不及預期；行業(yè)競爭趨于激烈；原材料價格上漲等
|
|
