>> 德邦證券-三諾生物(300298)22年三季報點評：業(yè)績持續(xù)改善，CGM上市在即-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林 |
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事件：2022前三季度營業(yè)收入19.81億元，同比增長13.23%；歸母凈利潤3.63億元，同比增長84.6%；扣非凈利潤2.97億元，同比增長59.63%。
業(yè)績大幅改善，子公司扭虧顯著。單季度看，2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入6.89億，同比增長11.38%，歸母凈利潤1.53億，同比增長97.16%，扣非凈利潤1.51億，同比增長102.23%，Q1-3經(jīng)營性現(xiàn)金流為3.53億，同比增長84.96%，較H1業(yè)績進一步改善。費用方面，Q3銷售費用為1.84億（-7.3pct），同比減少12.53%，費用得到有效管控，經(jīng)營質(zhì)量顯著改善。參股子公司Trividia經(jīng)過2021年調(diào)整以后，今年開始實現(xiàn)盈利，2022Q3實現(xiàn)盈利（去年同期虧損），Q3公司對聯(lián)合營企業(yè)的投資為545萬元，去年同期為虧損1278萬元，改善顯著。
BGM業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，CGM預(yù)計年底或明年初國內(nèi)上市：2022Q3單季度公司營業(yè)收入增長11.38%，考慮到BGM是公司核心業(yè)務(wù)，我們預(yù)計Q3 BGM業(yè)務(wù)收入也在10%左右，保持行業(yè)增長平均水平。公司重磅產(chǎn)品CGM（動態(tài)連續(xù)血糖監(jiān)測儀）已于7月獲得NMPA的上市注冊申請受理，預(yù)計年底或明年初國內(nèi)上市，考慮到公司在傳統(tǒng)指尖血監(jiān)測領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，擁有完善的渠道以及糖尿病患者基礎(chǔ)，預(yù)計CGM上市后有望實現(xiàn)快速放量。美國預(yù)計最晚23Q1開始臨床，掘金全球CGM百億級美金市場，將開啟公司第二增長曲線。
盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計2022-2024年營業(yè)收入為27.03/32.37/40.72億，同比增速為14.5%/19.7%/25.8%；歸母凈利潤分別為4.05/4.29/5.25億，同比增速為276.8%/5.8%/22.4%。對應(yīng)PE分別為52.1/49.2/40.2。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；疫情反復(fù)影響消費需求釋放。
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