>> 德邦證券-炬光科技(688167)22年三季報點評：激光雷達陣痛期，加速中游應用商業(yè)化-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳海進,陳蓉芳 |
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事件：公司發(fā)布22年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營收3.99億元，同比增長16.4%；歸母凈利1.07億元，同比增長88.1%。
單3季度收入環(huán)比有所下滑，主要系工業(yè)市場及激光雷達低迷。22年單3季度公司實現(xiàn)營收1.35億元，同比增長8.17%，環(huán)比下滑11.52%；歸母凈利潤0.38億元，同比增長60.67%；扣非凈利為0.22億元，同比增長4.7%；毛利率為55.93%，環(huán)比基本持平。單3季度收入端有所下滑主要系：1）工業(yè)激光市場Q3景氣度較低，主要工業(yè)級客戶銳科激光單3季度收入同樣相對低位；2）汽車業(yè)務營收不及預期，激光雷達行業(yè)整體上量節(jié)奏相比之前預期有顯著延后。
激光雷達行業(yè)發(fā)展陣痛期，公司客戶上量有所延后。激光雷達作為新興行業(yè)發(fā)展不及預期，此前德國激光雷達鼻祖IBEO宣布破產(chǎn)，行業(yè)進入陣痛期。公司大陸集團等公司汽車業(yè)務大客戶的提貨節(jié)奏或項目節(jié)奏變化的影響，另汽車中游模組業(yè)務中針對B公司發(fā)射模組定點項目，公司已基本完成量產(chǎn)產(chǎn)線建設，在項目量產(chǎn)前的驗證計劃和時間安排上公司與B公司有分歧，存在與B公司框架協(xié)議及定點項目無法按期執(zhí)行的風險，會對2022年汽車業(yè)務收入造成不利影響，也可能對2023年及以后汽車業(yè)務收入造成不利影響。公司正在大力進行激光雷達及新興汽車光電子業(yè)務的全球客戶與應用拓展，當前有多個汽車中游模組和上游元器件項目正在推進。
擬收購半導體設備廠商，加速中游應用商業(yè)化進程。2022年9月10日公司公告擬與韓國COWINDSTCO., LTD.股東簽署《股權購買協(xié)議》，公司擬以支付現(xiàn)金方式收購標的公司100%股權。公司堅定執(zhí)行“元器件和原材料”、“應用模塊、模組和子系統(tǒng)”及“特定應用系統(tǒng)、整體解決方案”的三環(huán)發(fā)展戰(zhàn)略，與標的公司在泛半導體制程業(yè)務的多項細分領域上具有較強的相關性。
投資建議：我們預計22-24年公司營收6.5/11.0/16.0億元，歸母凈利潤1.42/2.06/2.81億元，對應PE 75/51/38倍，維持“買入”評級。
風險提示：研發(fā)進度不及預期、激光雷達上車不及預期、收購案進展不及預期。
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