>> 華西證券-奧浦邁(688293)業(yè)績延續(xù)高速增長，培養(yǎng)基業(yè)務繼續(xù)貢獻業(yè)績彈性-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
大小： |
903KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
崔文亮,徐順利 |
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事件概述
公司發(fā)布2022年三季報：公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.23億元，同比增長47.58%、實現(xiàn)歸母凈利潤0.83億元，同比增長79.97%、實現(xiàn)扣非凈利潤0.73億元，同比增長93.30%。
分析判斷:
業(yè)績延續(xù)高速增長，培養(yǎng)基業(yè)務繼續(xù)貢獻業(yè)績彈性
公司22Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入0.76億元，同比增長11.06%、實現(xiàn)扣非凈利潤0.25億元，同比增長13.49%，考慮到21Q3公司有一次性配方收入974萬元，若扣除此部分影響，公司22Q3單季度營業(yè)收入和扣非凈利潤分別同比增長29%和81%，延續(xù)高速增長的趨勢。截止到2022年9月底，公司培養(yǎng)基業(yè)務已有超100個藥品研發(fā)管線，相對2021年底的74個管線呈現(xiàn)顯著增長，疊加美國子公司成立海外市場開拓和新產(chǎn)品MDCK系列培養(yǎng)基與昆蟲細胞培養(yǎng)基，我們判斷未來，公司培養(yǎng)基業(yè)務將繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長的趨勢。另外公司CDMO業(yè)務，受到投融資帶來的“資本寒冬”影響，展望未來，伴隨23年上半年IPO募投項目新產(chǎn)能的投產(chǎn)，CDMO業(yè)務有望恢復穩(wěn)健增長。
盈利能力呈現(xiàn)穩(wěn)中有升，高研發(fā)投入增強中長期業(yè)績確定性
公司2022年前三季度毛利率和凈利率分別為66.76%和37.24%，相對21年同期分別上升3.60 pct和6.70 pct，我們判斷主要受到高毛利培養(yǎng)基業(yè)務結構性提升帶來以及規(guī)模效應下管理費用率下降。公司2022年前三季度研發(fā)投入為0.24億元，同比增長65.71%，占營業(yè)收入比重達到10.92%，持續(xù)強化研發(fā)投入、拓展并豐富產(chǎn)品品類、為中長期業(yè)績增長奠定基礎。
業(yè)績預測及投資建議
公司作為國產(chǎn)培養(yǎng)基市場龍頭，持續(xù)受益于國內(nèi)生物藥市場的蓬勃發(fā)展和國產(chǎn)替代，且考慮到戰(zhàn)略布局的CDMO業(yè)務與培養(yǎng)基業(yè)務呈現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，我們判斷公司未來幾年將繼續(xù)保持高速增長?？紤]到公司業(yè)務受“資本寒冬”等因素擾動，下調(diào)前期盈利預測，即預期22-24年營收從3.25/4.99/7.14億元調(diào)整為2.97/4.22/5.92億元，對應EPS從1.30/2.04/2.94元調(diào)整為1.27/1.91/2.66元，對應2022年10月26日111.32元/股的收盤價，PE分別為87/58/42倍，維持“增持”評級。
風險提示
行業(yè)競爭加劇風險；客戶管線推進具有不確定性；核心技術人員流失風險；CDMO業(yè)務新產(chǎn)能釋放不及預期；新型冠狀病毒疫情影響。
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