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2022Q3業(yè)績符合預(yù)期，維持“買入”評級
　　公司發(fā)布2022三季報(bào)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)收入32.58億元，同比增長26.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.86億元，同比+48.9%，扣非凈利潤4.66億元，同比增長48.4%，業(yè)績符合預(yù)期。其中，2022Q3收入10.87億元，同比+18.5%，歸母凈利潤1.87億元，同比+53.0%，扣非凈利潤1.81億元，同比+52.6%。公司在新能源市場開拓加速，薄膜電容器產(chǎn)品已在新能源領(lǐng)域開始進(jìn)入批量銷售，我們上調(diào)之前的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022~2024年歸母凈利潤為6.88/9.31/12.87億元（前值為6.10/8.27/11.60億元），EPS為0.82/1.11/1.54元（前值為0.73/0.99/1.39元），當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為31.5/23.2/16.8倍，維持“買入”評級。
　　下游新能源保持旺盛需求，毛利率提升超預(yù)期
　　2022Q3公司收入同比+18.5%，主要系新能源光伏、儲能、汽車OBC、工控等市場需求保持增長態(tài)勢。單季度收入環(huán)比下滑8.5%，主要系綿陽子公司受限電影響，停工1個(gè)月；此外，消費(fèi)需求環(huán)比繼續(xù)疲軟。2022Q3單季度毛利率29.1%，同比增加2.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比二季度提升3.6個(gè)百分點(diǎn)，超預(yù)期。主要系：（1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，高毛利率的工控、新能源出貨占比提升；（2）原材料成本隨著電極箔部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)移有所優(yōu)化。
　　限電影響減退、成本繼續(xù)優(yōu)化，2022Q4業(yè)績環(huán)比有望繼續(xù)向上
　　展望2022Q4，需求端，光伏、儲能、汽車OBC、工控高景氣度有望延續(xù)；供給端，限電影響逐漸消退，綿陽工廠復(fù)工，公司產(chǎn)能將回到正常水平；成本端，公司電極箔產(chǎn)能搬遷后，成本將進(jìn)一步回落，疊加新能源工控收入占比的提升，毛利率環(huán)比預(yù)計(jì)改善，我們預(yù)計(jì)公司四季度業(yè)績環(huán)比將繼續(xù)向上。展望2023年，公司收入結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，鋁電解電容，光伏、儲能和汽車OBC占比進(jìn)一步提升，成長動力愈發(fā)強(qiáng)勁。薄膜電容器，公司在新能源和電動車領(lǐng)域開始批量銷售。成本端，電極箔產(chǎn)能搬遷后有望保持低位，預(yù)計(jì)公司2023年將保持快速增長態(tài)勢。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期；原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；疫情影響供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)等。