>> 華泰證券-中興通訊(000063)Q3業(yè)績穩(wěn)健增長，第二曲線加速拓展-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
大?。?/td>
| 492KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃樂平,余熠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
持續(xù)踐行“數(shù)字經(jīng)濟(jì)筑路者”定位，Q3業(yè)績穩(wěn)健增長
根據(jù)公司2022年三季報，22年前三季度公司營收為925.59億元，同比增長10.4%；歸母凈利潤為68.2億元，同比增長16.5%；扣非歸母凈利潤為55.51億元，同比增長66.3%。其中Q3單季營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為327.41/22.54/18.25億元，分別同比增長6.5%/27.0%/49.0%。前三季度，在充滿挑戰(zhàn)的外部環(huán)境下，公司穩(wěn)中求進(jìn)，踐行“數(shù)字經(jīng)濟(jì)筑路者”的定位，積極與產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴協(xié)同發(fā)展，保障業(yè)務(wù)經(jīng)營的連續(xù)性。我們維持公司2022～2024年歸母凈利潤預(yù)期為88.57/106.97/123.43億元；維持公司2022年目標(biāo)PE20x及A股目標(biāo)價37.40元；參考2020年至今公司H、A股PE比率均值57%，港元匯率取0.91，對應(yīng)H股2022年P(guān)E11.40x及H股目標(biāo)價23.36港元（前值：24.03港元），維持“買入”評級。
運(yùn)營商業(yè)務(wù)市占率有望持續(xù)提升；第二曲線業(yè)務(wù)快速增長
我們認(rèn)為公司運(yùn)營商業(yè)務(wù)在行業(yè)競爭格局向好背景下，公司市場份額有望進(jìn)一步提升驅(qū)動板塊營收穩(wěn)健增長。據(jù)公司2022年8月30日投資者關(guān)系活動記錄表，公司戰(zhàn)略規(guī)劃傳統(tǒng)運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)未來三年實(shí)現(xiàn)年均10%以上的增速；此外公司快速拓展以服務(wù)器及存儲、終端（包括手機(jī)、移動互聯(lián)、智慧家庭等）、汽車電子、數(shù)字能源（包括電源、數(shù)據(jù)中心、新能源等）、5G行業(yè)應(yīng)用等為代表的第二曲線業(yè)務(wù)，取得良好進(jìn)展。根據(jù)公司官方公眾號，前三季度公司第二曲線營業(yè)收入同比增長近40%，其中服務(wù)器及存儲營業(yè)收入同比增長超100%。
22年前三季度綜合毛利率延續(xù)改善，研發(fā)保持高強(qiáng)度投入
22年前三季度公司綜合毛利率為37.4%，同比提升0.6pct；其中Q3單季毛利率38.1%，同比增長0.1pct，環(huán)比上升1.7pct，我們認(rèn)為在公司運(yùn)營商業(yè)務(wù)競爭格局向好驅(qū)動下，公司盈利能力有望持續(xù)提升。費(fèi)用方面控制平穩(wěn)，22年前三季度公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為7.4%/4.2%/17.4%，分別同比-0.3/-0.7/+0.5pct，公司保持較高強(qiáng)度的研發(fā)投入，持續(xù)提升關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)品競爭力。
維持“買入”評級
我們維持公司2022～2024年歸母凈利潤預(yù)期為88.57/106.97/123.43億元，可比公司2022年Wind一致預(yù)期PE均值為18.18x，考慮到公司ICT龍頭地位，維持公司2022年目標(biāo)PE20x及A股目標(biāo)價37.40元；參考2020年至今公司H、A股PE比率均值57%，港元匯率取0.91，對應(yīng)H股2022年P(guān)E11.40x及H股目標(biāo)價23.36港元（前值：24.03港元），維持“買入”。
風(fēng)險提示：運(yùn)營商業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
|
|
