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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)。公司2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.35億元，同比下滑1.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.27億元，同比下滑61.13%。其中，2022Q3單季營(yíng)業(yè)收入為1.66億元，同比下滑12.09%；歸母凈利潤(rùn)為0.04億元，同比下滑77.74%。
　　自主品牌海外表現(xiàn)亮眼。分業(yè)務(wù)看，代工業(yè)務(wù)有所承壓。受海外通脹及國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求疲軟等影響，22Q3公司“北鼎BUYDEEM”自主品牌/（OEM/ODM）收入分別為1.3/0.3億元，較去年同期增長(zhǎng)1.17%/下滑40.68%。其中北鼎BUYDEEM品牌，1）分國(guó)內(nèi)外看，海外增速表現(xiàn)優(yōu)異。22Q3北鼎海外收入占比提升9.50pct至18.33%，較去年同期增長(zhǎng)109.88%。2）分產(chǎn)品看，電器類產(chǎn)品收入增長(zhǎng)明顯。22Q3北鼎電器類/用品及食材類收入分別為0.9/0.4億元，同比+10.85%/-16.51%。
　　盈利短期承壓，現(xiàn)金流改善明顯。毛利率：22Q3公司毛利率同比下滑1.52pct至46.52%，我們判斷主要系公司產(chǎn)能利用率不足所致。期間費(fèi)用：22Q3銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率為33.60%/11.33%/4.62%/-2.13%，同比變動(dòng)8.8pct/2.8pct/0.06pct/-2.59pct，公司銷售費(fèi)用率變動(dòng)較大主要系北鼎自主品牌渠道及營(yíng)銷投入加大所致。凈利率：綜合來看，公司22Q3凈利率同比變動(dòng)-7.35pct至2.49%，主要系海內(nèi)外需求下滑影響。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流：22Q3公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為0.08億元，較去年同期增長(zhǎng)117.64%，公司現(xiàn)金流狀況改善明顯。
　　股權(quán)激勵(lì)深度綁定核心人才。近期，公司推出限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)股票總數(shù)為248萬股，激勵(lì)對(duì)象為71名核心高管及員工，授予價(jià)格為7.70元/股?？己四繕?biāo)主要為營(yíng)收及業(yè)績(jī)：以21年?duì)I收為基數(shù)，23-26年公司自有品牌營(yíng)收增速不低于30%/45%/60%/75%（23-26年CAGR約10.42%），業(yè)績(jī)?cè)鏊俨坏陀?0%/30%/40%/50%（23-26年CAGR約7.72%）。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)0.55/1.35/1.66億元，同增-49.4%/146.5%/22.7%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外通脹加劇、疫情反復(fù)影響銷售、渠道拓展不及預(yù)期