>> 廣發(fā)證券-傳音控股(688036)持續(xù)加大研發(fā)投入，多元化布局貢獻增量-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 1478KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍,王亮,葉秀賢 |
| 下載權限： |
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傳音控股發(fā)布2022年三季度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入360.32億元，同比增長0.72%，歸母凈利潤22.58億元，同比下降21.64%，扣非后歸母凈利潤20.35億元，同比下降19.87%。22Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入129.23億元，同比增長0.03%，歸母凈利潤6.05億元，同比下降47.42%，扣非后歸母凈利潤5.98億元，同比下降39.53%。公司業(yè)績下降的主要原因是研發(fā)費用同比增加、銷售費用同比增加、以及非經(jīng)常性損益同比下降。
公司持續(xù)科技創(chuàng)新，加大研發(fā)投入。2022年前三季度，公司研發(fā)費用為15.02億元，同比增加44.8%，研發(fā)費用率為4.17%，同比增加1.27pct。公司持續(xù)布局長線產(chǎn)品規(guī)劃及技術賽道，夯實中高端產(chǎn)品規(guī)劃、預研等實施路徑，在顯性價值及符合技術發(fā)展趨勢的多語種語音助手、5G、芯片定制、折疊、AIoT互聯(lián)互通以及快充等核心技術賽道上持續(xù)加大投入，打造本地化創(chuàng)新的產(chǎn)品價值。公司將技術創(chuàng)新作為公司核心戰(zhàn)略之一，創(chuàng)立以來始終保持對技術研發(fā)的較高金額的投入。未來公司還將持續(xù)增強研發(fā)實力，繼續(xù)提升技術創(chuàng)新水平。
新興市場地位穩(wěn)固，多元化布局持續(xù)貢獻增量。公司是最早進入非洲的國產(chǎn)手機廠商之一，擁有多年技術沉淀，個性化應用技術保證公司市占率持續(xù)領先。同時，公司積極開拓新市場，開發(fā)更加符合目標市場的差異化產(chǎn)品。借助于公司在手機產(chǎn)品領域的本土化優(yōu)勢，公司“手機+移動互聯(lián)網(wǎng)服務+家電、數(shù)碼配件”的商業(yè)生態(tài)模式已初步成型，進一步強化公司競爭優(yōu)勢。
盈利預測與投資建議：我們預計22~24年公司EPS分別為3.89/5.76/6.99元/股，考慮可比公司估值，給予公司23年15倍的PE估值，對應合理價值86.44元/股，維持“買入”評級。
風險提示：匯率大幅波動、存貨跌價、新市場拓展不及預期風險
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