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事件：公司披露2022三季報
　　2022年Q1-Q3，公司實現(xiàn)營收54.89億元，yoy+294%；實現(xiàn)歸母凈利潤20.51億元，yoy+579%。從單三季度看，22Q2實現(xiàn)營收20.78億元，yoy+299%，qoq+33%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.29億元，yoy+464%，qoq+33%。
　　自有礦開始貢獻(xiàn)業(yè)績，疊加鋰價持續(xù)走高，量價齊升驅(qū)動業(yè)績提升
　　Q3鋰價進(jìn)一步提升，氫氧化鋰均價達(dá)到48.90萬元/噸，同比增310%。根據(jù)公司對外披露投資者問答，來自Tanco礦區(qū)的部分鋰精礦已到達(dá)公司所屬鋰鹽生產(chǎn)線。公司利潤環(huán)比重回上升通道，復(fù)盤今年各季度的生產(chǎn)經(jīng)營情況，Q1主要是使用相對低價庫存精礦進(jìn)行生產(chǎn)，隨著市場上精礦持續(xù)短缺，Q2利潤已經(jīng)環(huán)比有所下降，主要原因就是鋰鹽原材料高價且難尋，部分產(chǎn)能用于代工，攤薄了利潤；Q3業(yè)績的驅(qū)動因素則在于鋰鹽冶煉開始使用自給礦進(jìn)行生產(chǎn)。
　　自有精礦陸續(xù)到港放量，Q4業(yè)績將持續(xù)提升
　　根據(jù)公司官網(wǎng)披露，Bikita礦山在7月初已完成2022年6萬噸透鋰長石精礦粉出口手續(xù)辦理，首批2萬噸透鋰長石精礦粉開始起運回國；8月28日，首批透鋰長石精礦（Li？O含量3.5-4%）到達(dá)寧波港，該批精礦2022年7月31日從南非德班港起運，歷時29天運抵國內(nèi)，將通過港區(qū)鐵路海鐵聯(lián)運至南昌向塘碼頭，而后陸運至中礦資源所屬江西東鵬新材料有限責(zé)任公司進(jìn)行加工。
　　我們認(rèn)為隨著B礦陸續(xù)到廠并投入生產(chǎn)，Q4業(yè)績將迎來全面爆發(fā)，根據(jù)公司鋰鹽產(chǎn)能簡單假設(shè)Q4生產(chǎn)鋰鹽6000噸，其中使用自給礦生產(chǎn)5000噸，假設(shè)四季度鋰鹽均價50萬元/噸，對應(yīng)單噸凈利假設(shè)為30萬元/噸.由此計算貢獻(xiàn)業(yè)績約為15億元，疊加銫銣鹽、甲酸銫、氟化鋰也將持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績，Q4公司將迎業(yè)績持續(xù)提升。
　　Bikita礦山增儲進(jìn)一步證明公司地勘底蘊帶來的優(yōu)勢，加拿大礦端也具備挖潛空間
　　根據(jù)公告，B礦東區(qū)探獲鋰資源量2510萬噸，平均品位1.15%，折合碳酸鋰當(dāng)量71萬噸。疊加西區(qū)SQI6和Shaft礦區(qū)2941萬噸資源量（85萬噸LCE），B礦資源量合計達(dá)5452萬噸資源量，折合碳酸鋰當(dāng)量156萬噸。以公告中的基準(zhǔn)對價1.8億美元（以當(dāng)時匯率折合人民幣約11.7億元）來測算，單噸LCE的對價僅750元人民幣。
　　此外，公司10月19日發(fā)布公告，所屬Tanco公司與GridMetals簽署諒解備忘錄，Grid將向Tanco提供位于曼尼托巴省伯尼克湖中Donner湖鋰礦的鋰輝石礦石樣品，由Tanco進(jìn)行選冶測試并出具技術(shù)報告。在雙方同意的情形下，Grid與Tanco將簽訂具有法律約束力的合作協(xié)議，由Grid向Tanco供應(yīng)鋰輝石礦石，Tanco負(fù)責(zé)選冶及鋰輝石精礦銷售，雙方按照約定的方式分享收益。
　　投資建議：作為銫銣領(lǐng)域的絕對龍頭，銫銣業(yè)務(wù)將為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流支撐，鋰礦并購+鋰鹽產(chǎn)能擴張，伴隨著鋰鹽價格飛升，我們認(rèn)為公司業(yè)績將迎來進(jìn)一步的快速提升。我們預(yù)計2022-2024年公司營收分別為123.54/ 118.85 / 158.05億元，同比增速分別為416%/-4%/33%；對應(yīng)歸母凈利潤分別為36.12/49.95/68.15億元，同比增速分別為547%/38%/36%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為9X/6X/5X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：鋰礦生產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險，鋰鹽產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險，鋰鹽及銫鹽價格大幅下跌風(fēng)險。