>> 浙商證券-龍大美食(002726)22Q3業(yè)績點評報告：預(yù)制菜保持快速增長，業(yè)績逐步改善-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
698KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊驥,杜宛澤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點
22Q3業(yè)績符合預(yù)期，收入實現(xiàn)快速增長，但利潤由于受到原材料上漲和豬價波動影響，有所下滑。繼續(xù)看好公司一體兩翼戰(zhàn)略規(guī)劃，預(yù)制菜業(yè)務(wù)空間廣闊。
公司22Q3收入實現(xiàn)快速增長，環(huán)比有所改善
2022年前三季度實現(xiàn)營收114.52億元（-26.25%）；實現(xiàn)歸母凈利0.49億元（-84.96%）；22Q3實現(xiàn)收入46.37億元（+29.97%），實現(xiàn)歸母凈利0.13億元（-33.87%）。
Q3預(yù)制菜保持快速增長，屠宰業(yè)務(wù)有所下滑
分板塊來看：食品板塊22年前三季度實現(xiàn)營收11.7億元，主營占比超過10%；其中預(yù)制菜收入約9億，單Q3預(yù)制菜板塊營收接近4億，營收絕對值環(huán)比增加大。屠宰板塊實現(xiàn)85億元，同比有所下滑。養(yǎng)殖板塊：22年前三季度35.42萬頭，同比增加16.65%。
預(yù)制菜業(yè)務(wù)中，公司加大新品研發(fā)力度，品類不斷豐富，預(yù)計過億單品能夠?qū)崿F(xiàn)4-5款；與此同時公司積極對接B端渠道，大B客戶增長同比20%以上；同時針對區(qū)域性大單品進(jìn)行預(yù)制菜新品研發(fā)，提高市占率。
22Q3毛利率、凈利率保持穩(wěn)定
1）毛利率：22年前三季度3.89%（-1.33pcts），22Q3毛利率3.13%（-0.02pcts），Q3毛利率保持穩(wěn)定。
2）費用率：22年前三季度實現(xiàn)銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.18%（+0.03pct）、1.69%（0.42pcts）、0.05%（+0.02pct）、0.34%（+0.03pcts）；22Q3公司實現(xiàn)銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.99%（-0.41pct）、1.43%（+0.35pcts）、0.04%（0pct）、0.27%（-0.15pcts）。
3）凈利率：22年前三季度實現(xiàn)凈利率0.82%（-1.36pcts）,22Q3實現(xiàn)凈利率0.08%（+0.06pcts）。
維持此前盈利預(yù)測及評級。繼續(xù)看好“一體兩翼”戰(zhàn)略規(guī)劃，預(yù)制菜業(yè)務(wù)空間廣闊。公司自2021年進(jìn)行戰(zhàn)略升級，發(fā)展中心由屠宰轉(zhuǎn)向為以預(yù)制菜為核心的食品業(yè)務(wù)，依托公司在屠宰和養(yǎng)殖上的堅實基礎(chǔ)，為食品快速突破提供重要支撐，預(yù)制菜業(yè)務(wù)有望成為龍大美食新的增長點，公司整體盈利能力將顯著提升。預(yù)計2022-2024年實現(xiàn)收入分別為174.46/223.16/254.54億元，同比增速分別為10.58%、27.92%、14.06%；預(yù)計2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.72/2.10/3.39億元，同比分別為918%/193%/62%。預(yù)計22-24年EPS分別為0.07/0.19/0.31元，對應(yīng)PE分別為141.90/48.51/30.02倍。
風(fēng)險提示：消費疲軟，豬價波動，客戶拓展不及預(yù)期等。
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