>> 興業(yè)證券-寧波銀行(002142)2022年三季報點評：瑕不掩瑜，業(yè)績增長重回快車道-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
陳紹興,王塵,曹欣童 |
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經(jīng)營穩(wěn)健，利潤增速提升至＃ 20%。2022年前三季度營收/歸母凈利潤同比增速分別為15.2%、20.2%，Q3單季度增速分別為11.0%、23.7%。從收入方面來看：1）利息凈收入同比+11.3%（Q3單季度同比+17.1%），其中規(guī)模維持高速擴(kuò)張，貸款同比+22.4%，凈息差環(huán)比回升至1.99%，帶動利息凈收入增速環(huán)比上行；2）手續(xù)費凈收入同比-7.9%（Q3單季度同比27.2%），預(yù)計主要受資本市場震蕩影響，財富業(yè)務(wù)收入下降；3）其他非息收入同比+40.9%，主要是由交易性金融資產(chǎn)公允價值變動大幅增加帶動。從成本方面來看：前三季度成本收入比提升至34.8%，主要由于公司為深化大零售戰(zhàn)略實施，增加普惠小微、財富管理等條線人員配置，產(chǎn)能還有待釋放；同時公司加大科技研發(fā)投入，強(qiáng)化科技賦能。信用減值損失同比-2.1%，信用成本下行至1.41%，撥備反哺利潤。
貸款高速擴(kuò)張，息差企穩(wěn)回升。2022年前三季度總資產(chǎn)同比+21.4%，貸款同比+22.4%，貸款占生息資產(chǎn)比重提升至43.7%。從信貸投向來看，前三季度新增貸款1604億元，其中對公、零售、票貼分別貢獻(xiàn)46%、25%、28%，對公貸款新增745億元，貢獻(xiàn)絕大部分增量；零售貸款新增404億元，Q3零售投放明顯恢復(fù)，帶動零售占比提升至36.5%。負(fù)債方面，2022年前三季度總負(fù)債同比+21.1%，存款同比+19.6%，存款占付息負(fù)債比重下降至60.3%；得益于公司核心客戶積累持續(xù)推進(jìn)，對公存款占比持續(xù)提升。定價方面，前三季度凈息差1.99%，環(huán)比上半年企穩(wěn)回升+3bp。
不良率持平0.77%，撥備覆蓋率小幅下降至520%，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)異。2022年前三季度不良率0.77%，環(huán)比持平；撥備覆蓋率520%，環(huán)比-2pct；撥貸比4.00%，環(huán)比持平；關(guān)注率0.47%，環(huán)比-1bp，穩(wěn)居上市銀行第一梯隊。前三季度公司加大力度共計提了104億元貸款減值（并核銷55億元），金融投資減值減少19億元，帶動綜合信用成本下降至1.41%。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2022、2023年EPS分別為3.56元和4.29元，預(yù)計2022年底每股凈資產(chǎn)為23.15元，以2022年10月27日收盤價計算，對應(yīng)2022年底PB為1.05倍。維持對公司的“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期波動，轉(zhuǎn)型推進(jìn)不及預(yù)期
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