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線上需求回暖，經營質量明顯恢復，維持買入評級
　　公司披露2022年三季報，9M2022公司實現(xiàn)營業(yè)總收入26.99億元，同比+14.12%，歸母凈利2.4億元，同比+27.24%，其中，3Q2022營收同比+16.29%，歸母凈利同比+84.51%。三季度公司延續(xù)收入快速增長，且受益于原材料價格下降與更為重視經營質量，制造費用下降，盈利表現(xiàn)更為積極。我們調整公司2022-2024年EPS預測為2.37、3.05、3.38元（前值2.15、2.78、3.13元），根據(jù)Wind一致預期，截至2022/10/27可比公司2022年平均PE為29x，公司經營質量延續(xù)提升態(tài)勢，且以線上年輕化小家電頭部品牌姿態(tài)發(fā)力抖音、快手等新興渠道，在長尾品類品牌影響力不斷延展，有望繼續(xù)實現(xiàn)收入較高增長，給予公司2022年29xPE，對應目標價68.73元（前值58.05元），維持“買入”評級。
　　行業(yè)回暖，公司收入增長領跑
　　整體22年1-9月來看，小廚電行業(yè)需求恢復增長（奧維云網數(shù)據(jù)顯示1-9月小廚電零售額同比+7.1%），也有結構亮點，空氣炸鍋品類規(guī)模提升明顯，公司也積極推出新品類，把握市場動向，并憑借新品及新渠道，銷售表現(xiàn)積極，收入增長領跑行業(yè)。
　　銷售結構優(yōu)化及制造能力升級提升毛利率水平
　　受益于產品結構優(yōu)化均價上行（天貓?zhí)詫毐O(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2022年7-9月公司小熊品牌天貓線上均價同比+9.8%。）及原材料價格下降，公司盈利能力好轉，同時公司制造能力升級，相關冗余費用減少進一步帶動毛利率上行。公司9M2022毛利率為35.8%，同比+1.49pct。其中，3Q2022毛利率同比+2.86pct。但考慮到大促季來臨，公司積極合作頭部主播，有利于收入繼續(xù)擴大，但相關產品折價及費用投放力度也有較大提升，毛利率提升節(jié)奏或有所減緩。
　　鞏固線上多渠道影響力，強化費用投放
　　公司持續(xù)推動多平臺發(fā)展，發(fā)力內容電商，且不斷強化旗艦店影響力，鞏固線上優(yōu)勢，受此影響銷售費用增長較為明顯，9M2022，公司整體期間費用率同比+1.08pct。其中，銷售費用率同比+1.45pct，為17%。
　　經營質量持續(xù)好轉，盈利能力仍在上行通道
　　公司前期精益化生產的投入逐步進入收獲期，我們看好公司經營質量回升，帶動盈利能力上行。
　　風險提示：電商渠道波動及需求下滑；國內市場開拓受阻；行業(yè)競爭加劇。