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事件：公司發(fā)布前三季度業(yè)績。2022Q1-Q3實現(xiàn)收入24.2億（+18.4%），歸母凈利潤3.6億（+32.9%）。Q3實現(xiàn)收入9.36億（同比+59.6%，環(huán)比+25.0%），歸母凈利潤1.63億，（同比+289.7%，環(huán)比+51.5%）。拐點明確，二次成長開啟。
　　Q3歸母凈利率17.4%，同環(huán)比均實現(xiàn)改善。
　　1）公司三季度銷售收入實現(xiàn)9.36億，創(chuàng)歷史新高，之前累計訂單開始兌現(xiàn)。
　　2） Q3毛利率35%，同比+2.16pct，改善明顯；環(huán)比-0.7pct，我們認為產(chǎn)品出貨結構季度性變化會略微影響單季度毛利率，但總體呈現(xiàn)相對穩(wěn)定。
　　3） Q3四費17.22%，同比-5.91pct，主要是規(guī)模效應下，研發(fā)、管理費率有所下降，其中研發(fā)費率11.26%，同比-2.06pct，管理費率4.88%，同比-2.28pct。我們認為公司以往長期研發(fā)費率在7%-8%左右，隨著新項目批產(chǎn)情況進一步好轉(zhuǎn)，研發(fā)費率還有交大提升空間。
　　4） Q3投資凈收益3480w，其中對聯(lián)營/合營企業(yè)的投資收益為2986w，顯著增加，主要系聯(lián)營企業(yè)科世科運營較好，新項目進入放量階段。
　　5） Q3公司歸母凈利率17.4%，同比大幅增加+10.24pct，拐點明確。
　　在手項目飽滿，國內(nèi)稀缺的汽車電子能力者。截至2022年6月底，公司在研項目合計146個，預計產(chǎn)品生命周期銷量超過2億只，假設按照80-100元平均單價預測，在研項目有望產(chǎn)生160-200億營收。
　　小單品+大單品雙線戰(zhàn)略助力長期發(fā)展。公司早已從單一車燈控制器龍頭延展到更多產(chǎn)品系列。近幾年更是開拓展了大單品，包含底盤域控制器，車身域控制器。公司原有小單品控制器依靠良好的競爭格局和極高的出貨量（成本優(yōu)勢）鑄就深度護城河，保持穩(wěn)健發(fā)展。而通過大單品實現(xiàn)單車價值量顯著提升，有望帶來營收爆發(fā)性。
　　探索新領域，開啟新篇章。近期公司發(fā)布公告，擬投資設立上海科博達智能科技有限公司，正式進入汽車智能化技術平臺核心領域?？梢姽鞠乱徊揭?guī)劃路徑已經(jīng)明晰，有望進一步拓展智能駕駛域控，完善產(chǎn)品線，提高單車附加值。
　　投資建議：智能化趨勢下，汽車電子空間無可限量。公司拐點顯現(xiàn)，新客戶新產(chǎn)品加速起航，我們預計2022、2023年歸母凈利潤分別為5.5，8.2億，給予2023年40倍估值，目標價82元，維持“買入”評級。
　　風險提示：大客戶銷量不及預期，缺芯，原材料價格提高，疫情影響。