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公司發(fā)布2022三季報(bào)：
　　Q1-3：收入28.8億（YOY+9.0%）；歸母3.3億（YOY+9.8%）；扣非2.8億（YOY+4.8%）。
　　Q3：收入8.5億（YOY-11.6%）；歸母0.6億（YOY-44%）；扣非0.4億元（YOY-49%）。
　　收入：基本符合預(yù)期
　　內(nèi)銷：預(yù)計(jì)同比約-20%，去年Q3同期存易烊千璽代言催化基數(shù)較高，而今年消費(fèi)整體疲軟且相關(guān)代言活動(dòng)相對(duì)少，拖累內(nèi)銷表現(xiàn)。
　　自有外銷：預(yù)計(jì)同比約+50%，7月存經(jīng)銷商補(bǔ)坑提貨，疊加亞馬遜Primeday錯(cuò)期影響有較好增長(zhǎng)，但8、9月基數(shù)提升疊加消費(fèi)環(huán)境走弱，增速可能較7月放緩。
　　阿拉丁出口：預(yù)計(jì)約-25%，收購?fù)瓿珊蠊境鲐浿饾u恢復(fù)，但日本整體消費(fèi)環(huán)境仍待回暖。
　　利潤(rùn)端：剛性費(fèi)用導(dǎo)致利潤(rùn)承壓
　　公司Q3凈利率主因部分研發(fā)、管理費(fèi)用相對(duì)剛性引起淡季下波動(dòng)。
　　毛利率：Q3為35.8%（-0.4pct），基本持平；
　　費(fèi)用率：Q3為30.8%（+5.1pct），其中：
　?、傺邪l(fā)&管理費(fèi)率分別+4/2pct，大幅提升主因人員工資相對(duì)剛性（費(fèi)用絕對(duì)額環(huán)比基本同Q2，均為約1.3億水平），淡季下費(fèi)率向上；
　?、阡N售費(fèi)用率-1.9pct，公司縮減品牌投放控費(fèi)、保留引流投放；
　?、圬?cái)務(wù)費(fèi)率因匯率波動(dòng)略+0.8pct；
　　凈利率：Q3為7.1%（-4.1pct），單季利潤(rùn)率沉寂，待回暖后彈性回歸。
　　投資建議：買入評(píng)級(jí)。
　　單季利潤(rùn)因研發(fā)、管理費(fèi)用剛性出現(xiàn)波動(dòng)。Q4旺季收入回升后，利潤(rùn)率壓力預(yù)計(jì)將有緩解帶來業(yè)績(jī)彈性。當(dāng)前估值下風(fēng)險(xiǎn)已有部分釋放，短期關(guān)注Q4大促帶來的收入催化與情緒催化，中期關(guān)注消費(fèi)回暖后龍頭公司低估值、低滲透的高成長(zhǎng)彈性。
　　因短期消費(fèi)偏淡引起盈利能力波動(dòng)，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)22-23年利潤(rùn)5.0、6.2億（前值6.3、8.7億元），YOY+3%、+24%，當(dāng)前PE25、20x（已較年初大幅回歸），維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：景氣不及預(yù)期、核心零部件供應(yīng)短缺，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化、出海不及預(yù)期