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公司2022Q3實(shí)現(xiàn)收入14.67億元，同比+26.30%，歸母凈利潤3.40億元，同比+54.44%；扣非后歸母凈利潤2.85億元，同比+39.18%，維持穩(wěn)健增長態(tài)勢。公司IGBT等新產(chǎn)品進(jìn)展順利，看好公司長期發(fā)展趨勢，維持“買入”評級。
　　▍Q3業(yè)績保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)收入44.18億元，同比+36.32%，歸母凈利潤9.28億元，同比+64.30%，扣非后歸母凈利潤8.58億元，同比+59.71%。單季度而言，公司2022Q3實(shí)現(xiàn)收入14.67億元，同比+26.30%，歸母凈利潤3.40億元，同比+54.44%；扣非后歸母凈利潤2.85億元，同比+39.18%。成本端，公司22Q3毛利率為35.18%，同比-0.40pct。費(fèi)用端，公司22Q3銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.67/-0.13/-0.91/-0.66pct。
　　▍公司持續(xù)推進(jìn)國際化戰(zhàn)略布局，形成國內(nèi)與國際雙循環(huán)和雙輪驅(qū)動的格局。國內(nèi)消費(fèi)類需求承壓，海外客戶對公司產(chǎn)品采購意向持續(xù)增強(qiáng)，海外業(yè)務(wù)銷售收入同比翻倍增長，帶動公司整體毛利水平提升，公司目前海外銷售占比超過30%，形成了國內(nèi)國際兩個市場雙循環(huán)、相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。2022年10月26日，公司董事會審議通過了《關(guān)于公司發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市及轉(zhuǎn)為境外募集股份有限公司的議案》，公司擬籌劃境外發(fā)行全球存托憑證（GDR），并在瑞士證券交易所掛牌上市，本次發(fā)行GDR若成功落地，有助于拓展公司的國際融資渠道，滿足公司海內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展需求，提升公司國際化品牌和企業(yè)形象。
　　▍公司IGBT業(yè)務(wù)取得順利進(jìn)展。公司基于8寸平臺的Trench 1200VIGBT芯片，完成了10A-200A全系列的開發(fā)工作，對應(yīng)的IGBT系列模塊也同步投放市場，重點(diǎn)布局工控、光伏逆變、新能源汽車等應(yīng)用領(lǐng)域；同時，公司瞄準(zhǔn)清潔能源市場，利用Trench Field Stop型IGBT技術(shù)，成功推出1200V系列、650V系列TO220、TO247、TO247PLUS產(chǎn)品，性能對標(biāo)國外主流廠家，已獲得光伏行業(yè)TOP客戶廣泛認(rèn)可，并穩(wěn)定取得大批量訂單。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：發(fā)行進(jìn)展不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，新技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，市場競爭加劇。
　　▍投資建議：公司為國內(nèi)功率器件優(yōu)質(zhì)公司，發(fā)展思路穩(wěn)健清晰，看好公司長期成長?？紤]公司新產(chǎn)品拓展順利，我們上調(diào)公司2022~24年EPS預(yù)測至2.18/2.76/3.42元（原預(yù)測為1.94/2.44/3.02元）。參考?xì)v史估值水平（30~40倍PE），給予2022年P(guān)E=30倍，對應(yīng)目標(biāo)價65.0元，維持“買入”評級。