久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：10月27日晚間，公司發(fā)布2022年三季報(bào)
　　公司2022年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)34%，歸母凈利同比增長(zhǎng)95%
　　前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.0億元，同比增長(zhǎng)34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利18.6億元，同比增長(zhǎng)95%。單季度看，三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.7億元，同比增長(zhǎng)30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.9億元，同比增長(zhǎng)34%。
　　三季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期：盈利水平提升明顯，全年業(yè)績(jī)有望持續(xù)上行
　　1）規(guī)模效應(yīng)疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化下公司前三季度整體毛利率達(dá)62.2%，同比提升3.9pct，凈利率達(dá)到32.7%，同比提升10.1pct，盈利水平提升明顯。
　　2）2021年上半年公司一次性計(jì)提長(zhǎng)期應(yīng)付薪酬2.33億元，甩掉歷史包袱后公司輕裝上陣，2022年前三季度期間費(fèi)用率同比下降8.9pct，而剔除計(jì)提影響后仍有3.4pct降幅，公司提質(zhì)增效成果顯著，盈利水平未來仍有提升空間。
　　公司主被動(dòng)業(yè)務(wù)攻守兼?zhèn)?，預(yù)計(jì)未來3年?duì)I收復(fù)合增速25%
　　1）十四五國(guó)防軍工確定性高成長(zhǎng)，特種電子元器件不僅受益軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)帶來的武器裝備放量，同時(shí)也受益于信息化下新式裝備電子元器件用量的提升。
　　2）被動(dòng)元器件公司地位穩(wěn)固，容阻感均為細(xì)分領(lǐng)域龍頭，未來將主要受益行業(yè)增長(zhǎng)及品類擴(kuò)展；主動(dòng)元器件公司積極布局第三代半導(dǎo)體功率器件、厚薄膜混合集成電路，未來將同時(shí)受益行業(yè)高增長(zhǎng)以及國(guó)產(chǎn)替代浪潮下市占率的提升。
　　3）21年公司主、被動(dòng)元器件營(yíng)收占比約為1:2，過去3年復(fù)合增速分別為40%、23%。公司主被動(dòng)業(yè)務(wù)攻守兼?zhèn)?，我們預(yù)計(jì)未來3年公司營(yíng)收CAGR=25%。
　　聚焦主業(yè)、出清風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)產(chǎn)增效迎量利齊升
　　1）公司聚焦主業(yè)成果顯著，剝離手機(jī)代工業(yè)務(wù)后，毛利率、凈利率分別由2019年的44%、8%提升至2021年的61%、26%。同時(shí)2020、2021年公司全額計(jì)提各項(xiàng)損失、應(yīng)付薪酬等共計(jì)4.6億元，歷史風(fēng)險(xiǎn)基本出清。
　　2）4月27日公司公告擬發(fā)行25億定增擴(kuò)產(chǎn)，著力發(fā)展電子元器件核心主業(yè)。未來在精益生產(chǎn)、管理增效的不斷推進(jìn)下，公司盈利能力有望進(jìn)一步提升。
　　振華科技：預(yù)計(jì)未來3年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速36%
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利為23.5/30.0/37.3億元，同比增長(zhǎng)57%/28%/24%，CAGR=36%，對(duì)應(yīng)PE為29/23/19倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）特種電子元器件需求不及預(yù)期；2）公司管理效率提升不及預(yù)期。