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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　 10月27日，海信家電發(fā)布22年三季度報(bào)。22年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入570億元，同比+14%，歸母凈利潤(rùn)10.7億元，同比+16%，扣非后歸母7.8億元，同比+14%。22Q3：營(yíng)業(yè)總收入187億元，同比+6%，歸母凈利潤(rùn)4.5億元，同比+ 45%，扣非后歸母3.5億元，同比+55%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　收入端：各項(xiàng)主業(yè)加速回暖，空調(diào)（家空+央空）表現(xiàn)齊亮眼。公司Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收187億元（+6%），表現(xiàn)顯著優(yōu)于平均行業(yè)。分板塊看，家用空調(diào)受Q3熱夏助推，內(nèi)銷(xiāo)高增長(zhǎng)；央空受去年H2竣工增速走低的影響，增速較上半年有所回落，但仍保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；冰洗內(nèi)銷(xiāo)份額提升，預(yù)計(jì)營(yíng)收重回增長(zhǎng)；三電控股提效與技術(shù)迭代加速，營(yíng)收重回增長(zhǎng)。
　　利潤(rùn)端：22年前三季度公司歸母凈利率為1.88%，同比+0.03pct，對(duì)應(yīng)22Q3為2.40%，同比+0.64pct。22年前三季度毛利率20.48%，同比0.71pct，對(duì)應(yīng)22Q3為22.98%，同比+1.35pct。原材料回落助力毛利率提升。此外，冰洗和三電控股管理顯著優(yōu)化，減虧持續(xù)兌現(xiàn)。
　　費(fèi)用端：22Q3公司銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為12.54%、2.65%、2.97%、-0.15%，同比分別+0.13、+0.32、-0.05、-0.13pct。公司費(fèi)用情況較穩(wěn)定。
　　營(yíng)運(yùn)能力：22Q3銷(xiāo)售商品收到現(xiàn)金173億元，同比+21%，快于營(yíng)收增速，回款能力強(qiáng)。22Q3應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)余額為78.6億元，同比10%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為39天，較前值（41天）減少，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為37天，較前值（43天）周轉(zhuǎn)速度加快。
　　盈利調(diào)整&投資建議
　　預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為13.3、16.5、19.8億元，對(duì)應(yīng)PE分別為10.32x、8.34x、6.93x。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)升級(jí)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、終端需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。