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事件一：公司發(fā)布2022年三季度報(bào)告，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.70億元，同比減少73.24%；歸母凈利潤(rùn)2.41億元，同比減少73.75%。
　　事件二：公司發(fā)布《向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案》，擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金，總額不超過人民幣28億元，將用于公司生產(chǎn)基地建設(shè)。
　　盡管由于海風(fēng)行業(yè)去年高基數(shù)及今年項(xiàng)目開工不及預(yù)期的影響，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，但是隨著海風(fēng)項(xiàng)目逐步開工，盈利能力環(huán)比逐步改善，明年隨著公司產(chǎn)能逐步投放，有望充分受益海風(fēng)需求的快速增長(zhǎng)，繼續(xù)維持買入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　受海風(fēng)行業(yè)影響，公司前三季度業(yè)績(jī)顯著承壓。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.70億元，同比減少73.24%；歸母凈利潤(rùn)2.41億元，同比減少73.75%，主要原因是進(jìn)入2022年以來，因海上風(fēng)電平價(jià)、供需關(guān)系、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)變化、施工窗口期、新冠疫情、臺(tái)風(fēng)天氣等多重因素影響，項(xiàng)目建設(shè)速度明顯放緩，并且去年海風(fēng)搶裝造成同期基數(shù)較大，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑明顯。單季度來看，三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.2億元，同比減少66.2%，環(huán)比提升4.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.5億元，同比減少84.95%，環(huán)比下降60.84%，主要系二季度確認(rèn)了7503.72萬(wàn)元的風(fēng)電場(chǎng)投資收益，而三季度由于風(fēng)速較差導(dǎo)致上網(wǎng)電量減少，單季度僅實(shí)現(xiàn)投資收益1038.76萬(wàn)元。
　　三季度盈利能力繼續(xù)提升，期間費(fèi)用控制良好。由于22年前三季度處于海上風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)初期，下游客戶項(xiàng)目建設(shè)速度較“搶裝潮”期間放緩，產(chǎn)品售價(jià)和需求量都相應(yīng)降低，導(dǎo)致公司整體毛利率由去年同期30.15%下降16.03pct至14.12%。單季度來看，隨著公司產(chǎn)能利用率上升，三季度毛利率16.94%，環(huán)比二季度上升3.49pct，持續(xù)改善。2022年前三季度期間費(fèi)用率為3.07%，繼續(xù)維持在較低水平，展現(xiàn)出公司良好的成本控制能力。
　　發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資積極擴(kuò)充產(chǎn)能，提升外省接單和出海能力。公司上市以來宣布了多項(xiàng)在江蘇省外的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，根據(jù)目前公司的產(chǎn)能規(guī)劃，公司已經(jīng)完成北部山東東營(yíng)、威海，東部江蘇鹽城、南通，南部海南儋州，三位一體全方位布局，基本實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能全覆蓋，夯實(shí)區(qū)位優(yōu)勢(shì)，大幅提升國(guó)內(nèi)接單能力，同時(shí)海南儋州基地能夠輻射東南亞，顯著提升公司出海能力，預(yù)計(jì)2023年底公司產(chǎn)能將達(dá)到100萬(wàn)噸。同時(shí)，為了解決資金問題，公司發(fā)布《向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案》，將通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的形式，募集資金不超過28億元來支持公司的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃。
　　縱向打通產(chǎn)業(yè)鏈，圍繞風(fēng)電領(lǐng)域打造三大核心板塊提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。除傳統(tǒng)的風(fēng)電塔筒及樁基制造外，2021年12月公司宣布與中天科技合資設(shè)立江蘇中海海洋工程有限公司，從事海上風(fēng)電工程承包業(yè)務(wù)，承接海上風(fēng)電基礎(chǔ)施工、維護(hù)等工程服務(wù)；此外公司還收購(gòu)海恒如東切入風(fēng)電場(chǎng)的開發(fā)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。公司緊緊圍繞海上風(fēng)電上下游，縱向打通產(chǎn)業(yè)鏈，最終形成了設(shè)備制造、新能源開發(fā)以及施工和運(yùn)維三大板塊并驅(qū)的業(yè)務(wù)形態(tài)，成為一家具有風(fēng)電領(lǐng)域一站式服務(wù)能力的產(chǎn)品提供商和品牌服務(wù)商。
　　估值
　　根據(jù)目前風(fēng)電開工建設(shè)情況，調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.03/53.94/110.37億元，凈利潤(rùn)3.23/8.38/16.24億元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　海上風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；項(xiàng)目落地進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。