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事件：華立科技（301011.SZ）發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.65億元，同比增長18.65%；歸母凈利潤1943萬元，同比下降57.36%；扣非歸母凈利潤2150萬元，同比下降49.65%。
　　22Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.08億元，同比增長46.24%，環(huán)比增長61.11%；歸母凈利潤1654萬元，同比增長14.75%，相比22Q2/22Q1132萬元/157萬元大幅增長；扣非歸母凈利潤1659萬元，同比增長77.63%，相比22Q2/22Q1254萬元/237萬元大幅增長。
　　點(diǎn)評：
　　Q3單季度收入及凈利潤環(huán)比修復(fù)明顯。第三季度國內(nèi)疫情雖有些反復(fù)，但整個(gè)盤面保持相對穩(wěn)定，在傳統(tǒng)旺季的暑假期間業(yè)績環(huán)比修復(fù)明顯。Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.08億元，同比增長46.24%，環(huán)比增長61.11%。實(shí)現(xiàn)毛利6087萬元，同比增長43.0%，毛利率下降-0.7pct。費(fèi)用端，三季度銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用分別為908/1110/939萬元，同比增長51.1%/-2.9%/125.6%，費(fèi)用率分別為4.4%/5.3%/4.5%，同比變動(dòng)0.1pct/-2.7pct/1.6pct。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1654萬元，同比增長14.75%，環(huán)比增長1155.8%；扣非歸母凈利潤1659萬元，同比增長77.63%，環(huán)比增長553.52%。
　　游戲游藝設(shè)備銷售收入持續(xù)增長，歐美市場訂單情況良好所致。前三季度實(shí)現(xiàn)收入2.13億元，同比增長24.17%，營收占比45.7%；單拆Q3單季收入9399萬元，同比增長29.86%，營收占比45.3%，主要系第三季度國內(nèi)訂單采購需求較上半年有所恢復(fù)及《荒野飆車9》深受海外投資者歡迎，海外（歐美市場）訂單情況良好帶來積極貢獻(xiàn)。
　　動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品克服疫情不利影響，抓住暑假銷售旺季，新品反饋良好。前三季度公司動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.28億元，同比增長12.70%，營收占比27.5%；單拆Q3單季收入7036萬元，同比增長120.62%，營收占比33.9%。受國內(nèi)疫情反復(fù)影響，各地游樂場不同程度暫停營業(yè)，動(dòng)漫卡通設(shè)備無法開機(jī)運(yùn)營，整體開機(jī)率低于去年同期，加之場所關(guān)閉和人流減少給產(chǎn)品坪效帶來壓力，低于公司預(yù)期水平。但公司今年推出的新品《我的世界地下城ARCADE》反饋情況良好，為動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)助力?！秺W特曼系列變身大決戰(zhàn)》產(chǎn)品相紙銷售收入進(jìn)一步提高，帶來積極貢獻(xiàn)。
　　新增游樂場帶來游樂場運(yùn)營業(yè)務(wù)收入小幅增長，毛利率有所下滑。截至報(bào)告期末游樂場業(yè)務(wù)營業(yè)收入為7895.59萬元，同比增長7.28%，營收占比17.0%，收入較去年同期小幅增長，主要是由于較去年新增游樂場。單拆Q3單季收入3258萬元，同比增長22.34%，營收占比15.7%。暑假期間有所恢復(fù)，但人流和消費(fèi)額并未恢復(fù)到正常水平，難以扭轉(zhuǎn)游樂場板塊的承壓局面。游樂場為配合疫情防控工作曾不同程度地暫停營業(yè)，停業(yè)期間不產(chǎn)生收入，但租賃、折舊等固定成本依舊，導(dǎo)致毛利明顯下滑。游樂場業(yè)務(wù)營業(yè)成本8609萬元（yoy+24.44%)，毛利率-9.04%（yoy-15.03pct）。
　　投資建議：綜上，由于游藝設(shè)備業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼及較好的費(fèi)用控制，公司三季度業(yè)績表現(xiàn)超市場預(yù)期。隨著疫情逐步緩解及疫情防控措施逐步常態(tài)化，公司經(jīng)營業(yè)績有望逐步恢復(fù)正常水平。公司亦將持續(xù)增加研發(fā)投入開發(fā)新產(chǎn)品，以美國市場為主要成長點(diǎn)，積極尋求全球市場增長點(diǎn)。VR設(shè)備收入占比呈增長趨勢。長期內(nèi)仍看好公司動(dòng)漫IP衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展空間。根據(jù)10月27日wind一致預(yù)期，預(yù)計(jì)公司22-24年?duì)I收6.76/9.35/11.05億元，同比增長7.86%/38.25%/18.18%；歸母凈利潤0.09/1.23/1.55億元，同比增速-82.87%/1270.37%/25.68%，對應(yīng)估值288x/21x/17xPE。建議重點(diǎn)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠肺炎疫情持續(xù)影響風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)