>> 招商證券-建發(fā)股份(600153)三季度業(yè)績同比小幅增長，房地產(chǎn)銷售有所回暖-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
553KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
路暢,蘇寶亮,魏蕓 |
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建發(fā)股份發(fā)布2022年三季度業(yè)績：前三季度，公司營收同比增長19.83%至5645.76億元，歸母凈利潤同比增長5.67%至35.76億元。
三季度實現(xiàn)業(yè)績同比小幅增長。前三季度，公司營收同比增長19.83%至5645.76億元，歸母凈利潤同比增長5.67%至35.76億元。單三季度，公司收入同比增長10.24%至1987.94億元，歸母凈利潤同比增長4.65%至8.64億元。前三季度公司毛利率2.5%，同比微降0.1個百分點，基本持平。
供應鏈業(yè)務(wù)持續(xù)增長。2022年1-9月，公司供應鏈運營業(yè)務(wù)分部的營業(yè)收入達到5276.93億元，同比增長19.34%；供應鏈運營業(yè)務(wù)分部實現(xiàn)的歸母凈利潤達到29.14億元，同比增長22.10%。前三季度公司供應鏈業(yè)務(wù)毛利率同比微降0.1個百分點至1.7%。在宏觀環(huán)境面臨較大不確定性的情況下，公司供應鏈業(yè)務(wù)在高基數(shù)上仍有持續(xù)增長，表明了公司在供應鏈業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢地位。
房地產(chǎn)三季度銷售增速較上半年明顯回暖，拿地規(guī)模居行業(yè)前列。前三季度，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)分部實現(xiàn)營業(yè)收入368.83億元，同比+27.27%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.62億元，同比-33.66%。歸母凈利增速較上半年略有好轉(zhuǎn)，主要是由于公司土地一級開發(fā)業(yè)務(wù)在21年上半年出讓了一塊土地并相應確認了營業(yè)收入和利潤，而22年上半年無此情況，導致房地產(chǎn)業(yè)務(wù)分部凈利潤有所下降。銷售方面，22年前三季度公司子公司建發(fā)房產(chǎn)和聯(lián)發(fā)集團共實現(xiàn)銷售金額1189.18億元，同比-29.17%，其中三季度銷售額442.76億元，同比-12.6%，增速較上半年收窄18.6 PCT，且增速優(yōu)于同期統(tǒng)計局銷售額（統(tǒng)計局銷售額三季度同比增速-20%）；拿地方面，據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)顯示，子公司建發(fā)房產(chǎn)和聯(lián)發(fā)集團前三季度全口徑拿地金額合計690億元，同比-19%，拿地規(guī)模較去年僅小幅收縮；公司拿地力度58%，在前三季度房企普遍資金鏈偏緊、多數(shù)房企收縮拿地規(guī)模的情況下公司依靠國央企背景加持及自身經(jīng)營穩(wěn)健帶來的充足的現(xiàn)金流獲取了較多低溢價率項目，為后續(xù)業(yè)績釋放夯實基礎(chǔ)；據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度拿地金額位居行業(yè)第六。
維持“強烈推薦”投資評級。我們認為公司：1）受益于經(jīng)營貨量增長，供應鏈業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長；2）房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，國企優(yōu)勢使得公司有望率先從行業(yè)恢復。我們預計公司2022-24年歸母凈利潤分別為65/75/82億元，在高基數(shù)上仍有增長；目前股價對應6/5/5倍2022-24年市盈率，維持公司“強烈推薦”評級。
風險提示：大宗商品景氣下行；房地產(chǎn)銷售不及預期。
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