>> 信達(dá)證券-德方納米(300769)Q3業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
武浩,張鵬 |
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2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入144.2億元，同比增加519.8%；歸母凈利潤為18.3億元，同比增加628.2%；扣非后歸母利潤為17.8億元，同比增加681.0%。
公司Q3盈利符合預(yù)期。三季度實現(xiàn)收入68.59億元，環(huán)比增加63.98%；歸母凈利潤為5.48億元，環(huán)比增加5.66%；扣非后歸母利潤為5.21億元，環(huán)比增加3.92%。Q3毛利率16.11%，環(huán)比-6.08pct，凈利率8.16%，環(huán)比-3.9pct。我們測算Q3出貨約5.3萬噸，噸凈利1萬元/噸左右，環(huán)比-26%。
曲靖生產(chǎn)項目再加碼，產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。公司現(xiàn)有磷酸鐵鋰產(chǎn)能26.5萬噸/年，其中佛山德方現(xiàn)有產(chǎn)能3萬噸/年，曲靖德方現(xiàn)有產(chǎn)能10.5萬噸/年，曲靖麟鐵現(xiàn)有產(chǎn)能2萬噸/年，德枋億緯現(xiàn)有產(chǎn)能11萬噸/年。公司預(yù)計到2025年底，磷酸鐵鋰產(chǎn)能達(dá)到34.5萬噸/年，磷酸錳鐵鋰產(chǎn)能達(dá)到44萬噸/年，補(bǔ)鋰劑產(chǎn)能達(dá)到2.5萬噸/年。2022年以來，公司開工率相對保持在滿產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步持續(xù)推進(jìn)。
研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢明顯，液相法助推磷酸錳鐵鋰產(chǎn)業(yè)化。公司始終重視研發(fā)和技術(shù)，專注于鋰離子電池材料核心技術(shù)的創(chuàng)新研究，Q3公司研發(fā)投入1.42億元，環(huán)比增長50.21%。公司獨家首創(chuàng)液相法，運用“涅甲界面改性技術(shù)”和“離子超導(dǎo)技術(shù)”等核心技術(shù)，有效解決了磷酸錳鐵鋰導(dǎo)電性能與倍率性能差的難題，推動磷酸錳鐵鋰產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，9月公司11萬噸新型磷酸鹽系正極材料已投產(chǎn)。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)營收246.25、277.65、349.46億元，歸母凈利潤分別為22.77、28.63、36.03億元，同比增長184%、26%、26%。截止2022年12月27日市值對應(yīng)22、23年P(guān)E估值分別是21、17倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：新能源車需求不及預(yù)期風(fēng)險；鋰電池技術(shù)迭代變化風(fēng)險；原材料價格波動超預(yù)期風(fēng)險；環(huán)保及安全生產(chǎn)風(fēng)險等
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