>> 國元證券-德賽西威(002920)2022年第三季度報告點評：業(yè)績持續(xù)快速增長，產(chǎn)品加速推陳出新-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 1202KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
耿軍軍 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
公司于2022年10月25日收盤后發(fā)布《2022年第三季度報告》。
點評：
前三季度，公司營收同比增長60.42%，歸母凈利潤同比增長40.89%
2022年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.04億元，同比增長66.83%；前三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入101.11億元，同比增長60.42%，主要系公司智能座艙、智能駕駛產(chǎn)品銷量同比增加。公司第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.71億元，同比增長40.68%；前三季度共實現(xiàn)歸母凈利潤6.92億元，同比增長40.89%。截至三季度末，公司存貨為34.39億元，較年初增長69.00%，主要系因業(yè)務(wù)規(guī)模增長而增加備貨；合同負債為3.99億元，較年初增長40.97%，主要系預(yù)收客戶款項同比增加。費用方面，公司前三季度銷售、管理、研發(fā)費用分別為1.84、2.62、10.95億元，同比增速分別為2.13%、51.26%、75.01%，主要系人員與薪酬支出增加，管理、研發(fā)費用增長較快。
德賽西威歐洲成功收購天線測試領(lǐng)先供應(yīng)商ATC，國際化進程加速
根據(jù)公司官方微信公眾號10月15日發(fā)布的消息，德賽西威歐洲公司成功收購天線測試和服務(wù)的領(lǐng)先供應(yīng)商“天線技術(shù)中心（歐洲）有限責(zé)任公司”的所有股份。德賽西威歐洲公司計劃在2023年底啟用全新的3D天線測試室，通過覆蓋汽車天線完整頻段的測試技術(shù)，為客戶提供業(yè)內(nèi)獨一無二的專業(yè)測試服務(wù)。ATC的遠場和近場測試技術(shù)也將擴大到屏蔽、主動測試等方面，使得全新的測試方案在整個系統(tǒng)和車輛層面得以實施，從而更好地為客戶提供智能天線整體解決方案。此次收購是公司本土國際化戰(zhàn)略的又一重要舉措，通過進一步整合行業(yè)領(lǐng)先的智能天線相關(guān)技術(shù)，為全球客戶提供更多、更快、更好的智能汽車產(chǎn)品解決方案。
汽車電子行業(yè)快速發(fā)展，公司智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品有望持續(xù)引領(lǐng)國內(nèi)市場
國內(nèi)汽車行業(yè)在智能網(wǎng)聯(lián)化方面快步向前，智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品快速迭代升級、滲透率快速提升，推動汽車電子行業(yè)快速發(fā)展。6月底，深圳在全國率先立法支持L3級別自動駕駛上路，為高級別自動駕駛功能的規(guī)?；瘧?yīng)用建立了法規(guī)基礎(chǔ)。公司持續(xù)高水平投入新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)，快速推陳出新，智能駕駛、智能座艙等新產(chǎn)品廣受認可，標(biāo)桿產(chǎn)品領(lǐng)先規(guī)?；涞?，在技術(shù)、質(zhì)量、規(guī)?；瘧?yīng)用等方面引領(lǐng)國內(nèi)市場，有望持續(xù)受益于行業(yè)的快速發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議
公司是國際領(lǐng)先的移動出行科技公司之一，致力于成為未來出行變革創(chuàng)領(lǐng)者，在汽車產(chǎn)業(yè)大變革的背景下，公司持續(xù)成長空間廣闊。參考前三季度的經(jīng)營情況，調(diào)整公司2022-2024年的營業(yè)收入預(yù)測至142.75、189.75、239.63億元，調(diào)整歸母凈利潤預(yù)測至11.24、16.52、22.93億元，EPS為2.02、2.98、4.13元/股，對應(yīng)PE為53.49、36.41、26.24倍。過去三年，公司PE主要運行在35-135倍之間，維持公司2022年85倍的目標(biāo)PE，對應(yīng)的目標(biāo)價為171.70元。上調(diào)至“買入”評級。
風(fēng)險提示
新冠肺炎疫情反復(fù)的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟環(huán)境與行業(yè)變化的風(fēng)險；人力資源流失的風(fēng)險；技術(shù)研發(fā)的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險。
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