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投資要點(diǎn)：半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)放量節(jié)奏加速，CMP拋光墊前三個(gè)季度收入合計(jì)3.57億元，同比增84.97%。
　　半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)放量節(jié)奏加速。公司22Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入6.43億元，同比增15.85%；歸母凈利潤(rùn)1.00億元，同比增69.49%；扣非后歸母凈利潤(rùn)9509.85萬元，同比增74.60%。2022年Q1-Q3收入合計(jì)19.55億元，同比增81.42%；歸母凈利潤(rùn)2.95億元，同比增95.74%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.69億元，同比增80.06%。公司半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，CMP拋光墊業(yè)務(wù)穩(wěn)健向好，核心客戶覆蓋面及各家銷售占比在持續(xù)優(yōu)化提升中，CMP拋光液、清洗液以及柔性顯示材料業(yè)務(wù)放量節(jié)奏均加速中；打印復(fù)印通用耗材業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)，耗材業(yè)務(wù)整體盈利能力提升。
　　CMP拋光墊業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增加。CMP拋光墊業(yè)務(wù)，22Q3單季度收入1.21億元，同比增37.38%，產(chǎn)品單價(jià)及產(chǎn)品毛利水平整體保持穩(wěn)定；2022年Q1-Q3收入累積3.57億元，同比增84.97%。公司的CMP拋光墊生產(chǎn)工藝和供應(yīng)鏈管理持續(xù)優(yōu)化，海外客戶的市場(chǎng)開拓按計(jì)劃推進(jìn)。潛江三期拋光墊新品及其核心配套原材料的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已建設(shè)完工并處于試生產(chǎn)階段，并已經(jīng)送樣給主流客戶測(cè)試，目前客戶反饋測(cè)試效果良好。
　　CMP拋光液、清洗液等業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。氧化硅拋光液產(chǎn)品持續(xù)穩(wěn)定獲得訂單，鋁制程拋光液進(jìn)入噸級(jí)采購(gòu)階段，其他各制程CMP拋光液產(chǎn)品覆蓋全國(guó)多家客戶進(jìn)入關(guān)鍵驗(yàn)證階段；銅制程CMP后清洗液產(chǎn)品持續(xù)穩(wěn)定獲得訂單。2022Q1-Q3上述兩類產(chǎn)品累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入1057萬元，同比增4170.33%。仙桃年產(chǎn)1萬噸CMP用清洗液擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、年產(chǎn)2萬噸CMP拋光液擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目及研磨粒子配套擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目等產(chǎn)能建設(shè)加緊進(jìn)行中，力爭(zhēng)2023年夏季建設(shè)完成。
　　先進(jìn)封裝材料業(yè)務(wù)按計(jì)劃推進(jìn)，半導(dǎo)體顯示材料業(yè)務(wù)開始放量。各項(xiàng)先進(jìn)封裝材料新品布局按計(jì)劃推進(jìn)，其中臨時(shí)鍵合膠產(chǎn)品已完成國(guó)內(nèi)某客戶送樣，客戶端驗(yàn)證工作穩(wěn)步推進(jìn)，爭(zhēng)取23Q1取得量產(chǎn)訂單。半導(dǎo)體顯示材料業(yè)務(wù)2022年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)收入合計(jì)2300萬元，同比增615.05%；YPI產(chǎn)品進(jìn)一步持續(xù)放量，PSPI產(chǎn)品在22Q3已經(jīng)開始客戶端實(shí)現(xiàn)批量銷售。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值建議。預(yù)測(cè)鼎龍股份2022E-2024E收入分別為27.38億元、35.14億元、43.35億元；歸母凈利潤(rùn)分別為3.96億元、5.64億元、7.64億元。采用PE估值方法，結(jié)合可比公司估值PE（2022E）均值為71.89倍，給予公司PE（2022E）60x-70x，對(duì)應(yīng)合理市值區(qū)間237.32億元-276.88億元，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間25.06元/股-29.24元/股，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠肺炎疫情影響宏觀經(jīng)濟(jì)帶來需求的下降，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，客戶拓展不及預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦加劇等。