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核心觀點(diǎn)：
　　Q3收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司披露2022年三季報(bào)，2022年前三季度收入104.7億元（YoY+16.2%）；歸母凈利23.6億元（ YoY+7.0%），毛利率37.0%（YoY-1.7pct），凈利率22.5%（YoY-2.0pct）。2022Q3單季收入36.4億元（YoY+13.9%），歸母凈利8.5億元（YoY+8.8%），毛利率38.9%（YoY-2.0pct），凈利率23.4%（YoY -1.2pct）。國(guó)內(nèi)整體消費(fèi)需求較弱，Q3收入依然實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，彰顯龍頭實(shí)力。Q3扣非后歸母凈利下滑4.6%，主要由于：（1）原材料成本壓力較大；（2）費(fèi)用率提升：銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別同比+1.0pct、+0.4pct、+0.3pct、+0.9pct。Q3非經(jīng)常損益中，投資理財(cái)實(shí)現(xiàn)受益1.3億，所以歸母凈利實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
　　電工電器龍頭，各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面布局，未來(lái)收入有望長(zhǎng)期保持良好增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)來(lái)看，（1）電連接業(yè)務(wù)：一方面公司發(fā)揮品牌渠道優(yōu)勢(shì)保持傳統(tǒng)品類的市場(chǎng)地位，另一方面通過(guò)新品類充電槍開啟新市場(chǎng)，線上2C銷售已初具規(guī)模，有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。（2）智能電工照明業(yè)務(wù)：未來(lái)裝修前裝一站式趨勢(shì)會(huì)逐步顯著，公司墻開產(chǎn)品市場(chǎng)地位穩(wěn)固，LED照明業(yè)務(wù)發(fā)展順利。（3）數(shù)碼配件業(yè)務(wù)：上新周期及流量變遷等因素影響，短期增長(zhǎng)承壓，公司積極推動(dòng)產(chǎn)品向數(shù)碼快充領(lǐng)域創(chuàng)新升級(jí)，后續(xù)有望發(fā)力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司為電工行業(yè)龍頭，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，持續(xù)推進(jìn)多元化戰(zhàn)略，有望保持良好增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2022-24年歸母凈利潤(rùn)同比+9%、+16%、+14%，公司的成長(zhǎng)性更接近小家電公司，但是考慮到公司在電工行業(yè)地位高于小家電可比公司，給予2023年23xPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值134.21元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格波動(dòng)；銷售市場(chǎng)集中度高；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。