>> 民生證券-中微公司(688012)2022年三季報點評：收入穩(wěn)健增長，訂單表現(xiàn)亮眼-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
方競 |
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事件概述：10月27日，中微公司發(fā)布2022年三季報。公司3Q22單季度實現(xiàn)收入10.71億元，同比增長45.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.25億元，同比增長123.91%；實現(xiàn)扣非凈利潤2.03億元，同比增長96.69%。
收入穩(wěn)健增長，訂單增勢不減。得益于國內(nèi)晶圓廠的持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)和設(shè)備國產(chǎn)化推進(jìn)，3Q22公司維持了穩(wěn)健的收入增長，單季度實現(xiàn)營收10.71億元，同比增長45.92%，環(huán)比增長4.75%。利潤端，公司依舊保持了較高的盈利水平。3Q22毛利率達(dá)到45.78%，同比提升2.5 pct，環(huán)比提升0.5 pct，穩(wěn)中有升，單季度實現(xiàn)歸母凈利潤3.25億元，同比增長123.91%，凈利率達(dá)到30.32%，同比提升10.6 pct。
訂單方面，公司依舊維持了較高的訂單增速，前三季度新簽訂單56.4億元，同比增長60.24%，對應(yīng)Q3單季度新簽訂單25.83億元，同比增長58.37%。
刻蝕主業(yè)穩(wěn)健增長，MOCVD新品放量。作為國內(nèi)刻蝕設(shè)備龍頭，公司在維持CCP刻蝕領(lǐng)先地位，市場占有率不斷提升，同時ICP刻蝕亦實現(xiàn)收入放量。2022年前三季度設(shè)備收入20.01億元，同比增長48.00%。包括CCP刻蝕設(shè)備14.51億元，同比增長29.27%；ICP刻蝕設(shè)備5.51億元，同比增長139.33%。對應(yīng)Q3單季度刻蝕設(shè)備收入7.02億元，同比增長42.11%。與此同時，公司MOCVD新品收入開始釋放，前三季度收入3.88億元，同比增長27.70%，對應(yīng)Q3單季度收入1.47億元，同比增長72.94%。
多種在研新品蓄勢待發(fā)。1）刻蝕：公司正在開發(fā)的用于邏輯器件大馬士革刻蝕及用于極高深寬比應(yīng)用的刻蝕機(jī)取得了很好的進(jìn)展，將陸續(xù)進(jìn)入市場。此外應(yīng)客戶的技術(shù)發(fā)展需求，公司亦在進(jìn)行更高工藝節(jié)點的刻蝕設(shè)備開發(fā)，以滿足5納米以下的邏輯芯片、1X納米的DRAM芯片和200層以上的3DNAND芯片等產(chǎn)品的刻蝕需求。2）LPCVD：公司新開發(fā)的LPCVD設(shè)備可用于邏輯器件接觸孔填充及3DNAND中多個節(jié)點，已經(jīng)通過關(guān)鍵客戶工藝驗證。用于金屬阻擋層和金屬柵極制造的ALD設(shè)備也在積極推進(jìn)中。3）EPI：用于28nm以下制程鍺硅外延生長工藝的EPI設(shè)備研發(fā)順利，已進(jìn)入樣機(jī)制造和調(diào)試階段。4）MOCVD：制造硅基氮化鎵功率器件用MOCVD設(shè)備已在客戶產(chǎn)線上驗證；制造Micro LED應(yīng)用的新型MOCVD設(shè)備以及用于碳化硅功率器件應(yīng)用的外延設(shè)備等也正在開發(fā)中。多種新產(chǎn)品順利推進(jìn)之下，我們看好公司在刻蝕/薄膜兩大設(shè)備領(lǐng)域的平臺化延伸和長線成長。
投資建議：我們預(yù)計公司2022-2024年營收分別為47.23/63.82/86.31億元，對應(yīng)現(xiàn)價PS分別為14/10/7倍，考慮到公司作為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭的市場地位，有望享受下游擴(kuò)產(chǎn)和國產(chǎn)化紅利，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品驗證不及預(yù)期；下游行業(yè)周期性波動；市場競爭加劇。
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