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財(cái)務(wù)要點(diǎn)：公司披露2022年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入498.45億元，同比增長(zhǎng)71.35%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)50.01億元，同比增長(zhǎng)80.68%。
　　優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能加速提升，助力硅片業(yè)務(wù)產(chǎn)銷增長(zhǎng)。公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)主要得益于硅片業(yè)務(wù)產(chǎn)銷增長(zhǎng)。高功率、高效率的大尺寸產(chǎn)品能有效降低光伏發(fā)電LCOE，公司抓住終端市場(chǎng)需求向大尺寸產(chǎn)品切換的時(shí)機(jī)，加速G12優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，晶體環(huán)節(jié)，50GW（G12）太陽能級(jí)單晶硅材料智慧工廠（寧夏中環(huán)六期項(xiàng)目）產(chǎn)能投產(chǎn)順利，截至2022年三季度末，單晶總產(chǎn)能提升至128GW；晶片環(huán)節(jié)，公司在天津年產(chǎn)25GW高效太陽能超薄硅單晶片智慧工廠項(xiàng)目和宜興年產(chǎn)30GW高純太陽能超薄硅單晶材料智慧工廠項(xiàng)目的加速投建、投產(chǎn)，有效保障了G12戰(zhàn)略產(chǎn)品產(chǎn)銷規(guī)模提升。
　　入股MAXEON，強(qiáng)化差異化疊瓦組件競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。截止2021年，公司疊瓦組件已出貨8.3GW，產(chǎn)品性能受下游客戶肯定。公司堅(jiān)定“疊瓦+G12”雙平臺(tái)差異化技術(shù)＆產(chǎn)品路線，戰(zhàn)略入股MAXEON公司后，基于MAXEON公司擁有的IBC電池-組件、疊瓦組件的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，與公司的制造平臺(tái)協(xié)同創(chuàng)新，將進(jìn)一步提升公司疊瓦產(chǎn)品的全球競(jìng)爭(zhēng)力。
　　看好公司主業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。1）公司同時(shí)專注于大尺寸半導(dǎo)體硅片和光伏硅片的研發(fā)生產(chǎn)，研發(fā)具有協(xié)同優(yōu)勢(shì)，憑借不斷的工藝優(yōu)化、技術(shù)降本，持續(xù)在細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域構(gòu)建差異化的競(jìng)爭(zhēng)力。2）在光伏電池組件業(yè)務(wù)，公司將憑借疊瓦路線，增強(qiáng)差異化競(jìng)爭(zhēng)力，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)方面，公司將順應(yīng)國產(chǎn)替代、加速下游客戶拓展。未來公司將受益光伏和半導(dǎo)體兩大行業(yè)的高速發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為73.30/91.34/111.35億元，EPS分別為2.27/2.83/3.45元，對(duì)應(yīng)2022.10.26收盤價(jià)43.11元，PE分別為19/15/13。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求或不及預(yù)期；原材料價(jià)格或大幅波動(dòng)。