>> 廣發(fā)證券-陽光電源(300274)三季報業(yè)績大超預(yù)期，看好光儲后續(xù)發(fā)展-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 2384KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤,紀(jì)成煒,曹瑞元 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司公布2022年三季報，業(yè)績大超預(yù)期。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入222.24億元，同比+44.56%；歸母凈利潤20.61億元，同比+36.94%。其中Q3營業(yè)收入99.43億元，同比+38.80%；歸母凈利潤11.60億元，同比+55.14%；實現(xiàn)銷售毛利率25.14%，環(huán)比提升1.94pct；期間費用率逐季度下降，公司控費能力提升顯著；財務(wù)費用為-3.83億元，系匯兌收益增加。公司三季度業(yè)績大超預(yù)期，主要系逆變器盈利能力提升、儲能業(yè)務(wù)放量、規(guī)模效應(yīng)攤薄費用等影響。
需求提升疊加結(jié)構(gòu)改善，逆變器及電站集成業(yè)務(wù)盈利提升。報告期內(nèi)，全球能源獨立性需求增強，刺激風(fēng)光儲新能源快速發(fā)展，盡管受到上游價格壓力，公司通過及時價格傳導(dǎo)，享受量價齊升。我們認(rèn)為，考慮上游原材料價格逐步下行、公司全球化渠道逐漸鋪開及供應(yīng)鏈管理能力加強，龍頭地位穩(wěn)固。電站集成業(yè)務(wù)方面，公司開拓戶用市場，同時加強從項目立項到交付的精細(xì)化管控，實現(xiàn)盈利提升。
受益于海外蓬勃需求和國內(nèi)市場健康發(fā)展，儲能業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。公司儲能業(yè)務(wù)80%確認(rèn)收入來自于海外，海外儲能市場蓬勃發(fā)展，同時國內(nèi)儲能行業(yè)有望進(jìn)一步受益于政策驅(qū)動。報告期內(nèi)，海運費降低疊加美元升值，同時公司采取公示報價以傳導(dǎo)上游價格壓力，22Q3公司儲能業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。我們認(rèn)為，隨著公司儲能集成系統(tǒng)逐漸實現(xiàn)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化，儲能業(yè)務(wù)四季度盈利仍有提升空間。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022-2024年EPS為2.13/3.72/5.16元/股，公司逆變器出貨量穩(wěn)步增長，盈利能力有望持續(xù)提升，儲能業(yè)務(wù)逐步放量，海外占比提高助力盈利提升，給予其2023年業(yè)績45倍PE估值，對應(yīng)合理價值167.53元/股，繼續(xù)給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。全球光伏裝機增速不及預(yù)期，匯率波動影響部分國家需求，產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅波動風(fēng)險等。
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