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公告要點(diǎn)：公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績報(bào)告，符合我們預(yù)期，2022年Q3實(shí)現(xiàn)營收15.7億元，同比+99.49%,環(huán)比+42.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.98億元，同比+54.73%，環(huán)比+39.00%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.85億元，同比+86.57%，環(huán)比+79.82%。
　　核心客戶放量推動營收增長，萬達(dá)并表后費(fèi)用攤薄效應(yīng)明顯：2022年Q3全國乘用車實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量653萬輛，環(huán)比+38%，同比+37%，公司核心客戶奇瑞汽車/長安汽車/吉利汽車分別實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量39.3/31.8/37.8萬輛，環(huán)比分別為+71.8%/+20.7%/+30.7%，同比分別為+92.9%/+19.4%/+29.3%。智能電控產(chǎn)品方面，2022年1-9月公司實(shí)現(xiàn)銷量143.75萬套，收入13.59億元，同比+79.39，其中2022Q3電控產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入5.44億元，同比+99.71%。機(jī)械制動產(chǎn)品方面，2022年1-9月公司實(shí)現(xiàn)盤式制動器銷量155.73萬套，輕量化制動零部件銷量531.15萬件，合計(jì)收入達(dá)到18.25億元，同比+28.32%，其中2022Q3公司機(jī)械制動產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入7.17億元，同比+66.68%。轉(zhuǎn)向系統(tǒng)產(chǎn)品方面，2022年6-9月實(shí)現(xiàn)銷量92.56萬套，實(shí)現(xiàn)收入3.05億元，其中2022Q3實(shí)現(xiàn)收入2.34億元。萬達(dá)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)完成并表，帶來營收增量約2億元，費(fèi)用攤薄效應(yīng)明顯，2022Q3期間費(fèi)用率為8.25%，同比-1.96pct，環(huán)比-2.95pct。
　　聯(lián)合吉利設(shè)立合資公司，共同布局線控底盤：報(bào)告期內(nèi)，公司全資子公司伯特利電子與吉利控股子公司吉潤汽車共同設(shè)立合資公司，伯特利電子出資約0.59億元，持股比例為65%，雙方共同投資布局汽車智能底盤線控制動產(chǎn)品的制造與銷售，并合作進(jìn)行產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新開發(fā)，不斷鞏固自身線控制動龍頭地位。截至2022Q3，公司線控制動系統(tǒng)在研項(xiàng)目47項(xiàng)，其中新能源車型31項(xiàng)；新增量產(chǎn)項(xiàng)目13項(xiàng)，其中新能源車型8項(xiàng)；新增定點(diǎn)項(xiàng)目46項(xiàng)，其中新能源車型20項(xiàng)，有望開啟公司新的業(yè)績增長曲線。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2022-2024年的營收預(yù)測為53.15/82.35/108.60億元，同比分別+52%/+55%/+32%。公司歸母凈利潤預(yù)測維持7.07/10.34/14.22億元，同比分別為+40%/+46%/+38%，對應(yīng)PE分別為53/36/26倍。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情控制不及預(yù)期；芯片短缺超出預(yù)期；新能源滲透率增長不及預(yù)期。