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核心觀點(diǎn)
　　Q3業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年前三季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.67-5.00億元，同比增長(zhǎng)26.68%-35.53%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.89-4.16億元，同比增長(zhǎng)22.68%-31.36%。其中，2022Q3單季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.87-2.19億元，同比增長(zhǎng)46.03%-71.55%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.74-2.02億元，同比增長(zhǎng)75.99-103.77%。
　　市場(chǎng)開(kāi)拓卓有成效，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2022年前三季度，公司與更多國(guó)內(nèi)外車企建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，市場(chǎng)開(kāi)拓迅速，新定點(diǎn)項(xiàng)目及量產(chǎn)項(xiàng)目較快增長(zhǎng)，從而營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比增加。同時(shí)，隨著智能電控產(chǎn)品電子駐車制動(dòng)系統(tǒng)（EPB）、電子穩(wěn)定控制系統(tǒng)ESC）、線控制動(dòng)系統(tǒng)WCBS、輕量化產(chǎn)品等實(shí)現(xiàn)增量電子電控產(chǎn)品收入占比進(jìn)一步提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品毛利率。
　　線控業(yè)務(wù)進(jìn)展加快，進(jìn)軍轉(zhuǎn)向領(lǐng)域。2022年10月，伯特利電子擬與吉潤(rùn)汽車分別出資5850萬(wàn)元與3150萬(wàn)元設(shè)立臺(tái)州雙利汽車智能底盤系統(tǒng)有限公司，公司與吉利汽車在線控業(yè)務(wù)的合作進(jìn)一步加深。上半年公司線控制動(dòng)產(chǎn)品持續(xù)開(kāi)拓，新增量產(chǎn)項(xiàng)目4項(xiàng)，其中新能源車型2項(xiàng)；新增項(xiàng)目19項(xiàng)，其中新能源車型16項(xiàng)。線控制動(dòng)產(chǎn)品產(chǎn)能方面，2022年底前將有第二、第三條產(chǎn)線投產(chǎn)，2023年上半年將有第四、五條產(chǎn)線投產(chǎn)。在轉(zhuǎn)向領(lǐng)域，公司上半年完成了對(duì)萬(wàn)達(dá)轉(zhuǎn)向公司45%股權(quán)的收購(gòu)，并啟動(dòng)了DP-EPS、R-EPS轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的研發(fā)工作。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮公司Q3業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，我們調(diào)高2022-2024年的盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入分別為53.81/81.54/106.49億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6.83/10.53/13.71億元，對(duì)應(yīng)PE分別為51.38、33.34、25.60倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。